Deutsche Bank: инвесторы рекордными темпами сокращают долларовые вложения

По данным анализа биржевых инвестиционных фондов, проведенного Deutsche Bank, зарубежные инвесторы сокращают свои долларовые вложения «беспрецедентными темпами», поскольку они используют валютное хеджирование при покупке акций и облигаций США.

Впервые за это десятилетие приток средств в хеджированные по доллару ETF, которые покупают американские активы, превысил приток средств в нехеджированные фонды, написал начальник отдела валютных исследований банка Джордж Саравелос в записке, распространенной в понедельник, ссылаясь на данные по более чем 500 фондам.

По мнению Саравелоса, хеджирование объясняет, почему доллар остаётся слабым, невзирая на то, что международные инвесторы вновь вложили деньги в американские активы после того, как тарифы президента Дональда Трампа взбудоражили рынки в начале этого года. В то время ходили слухи, что торговая война может оттолкнуть инвесторов от американских акций, облигаций и доллара США.

«Последствия для валютного рынка очевидны: иностранцы, возможно, возобновили скупку американских активов (хотя, как мы писали на прошлой неделе, и в более сдержанном темпе), но они не хотят подвергаться долларовому риску, который это сопровождает», — написал Саравелос.

По его словам, за каждый купленный хеджированный долларовый актив продаётся эквивалентное количество валюты для устранения валютного риска. А хеджированные по доллару потоки составили более 80% от общего притока ETF на американские акции и 50% на американские рынки с фиксированной доходностью.

Индекс Bloomberg Dollar Spot торгуется вблизи минимума 2025 года после падения примерно на 9% в этом году. Тем временем, согласно данным Министерства финансов США, вложения иностранных инвесторов в акции и облигации США резко выросли до рекордного уровня в июне после снижения с февраля по апрель.

«Доллар падает, потому что картина нехеджированного потока выглядит очень слабой», — считает Саравелос.

Для зарубежных управляющих финансами стоимость хеджирования долларовых активов станет дешевле, добавляет он, поскольку ожидается, что Федеральная резервная система возобновит снижение процентных ставок на этой неделе.

Трейдеры ожидают, что в среду ФРС в первый раз в этом году снизит процентные ставки, а затем проведет серию сокращений, которые продлятся и в следующем году, на фоне признаков слабости рынка труда США.