EUR/USD. Где покупать провал, где продавать прорыв, и чем рискуют быки по евро

Пара EUR/USD снова уперлась в потолок 1,1785, и это не случайный уровень на графике. Это 78,6% Фибо от июльского спада – та самая балка, по которой рынок ходит на цыпочках уже несколько недель.

Ранее так и предполагалось, что сопротивление сдержит ход, так и вышло: попытки штурма захлебнулись, но восходящая тяга никуда не делась. Пара остается выше девятидневной EMA и, что важно, торгуется над всеми ключевыми скользящими.

Это не перекупленность ради перекупленности, это признак того, что снижение пока сводится к разгрузке лонгов и коротким передышкам.

Фундаментальная сцена под такой рисунок благоприятная. ЕЦБ ставки не тронул и, по сути, закрыл тему скорых новых снижений, параллельно подняв прогноз роста с 0,9% до 1,2%.

Посыл считывается без переводчика: «смягчать дальше не спешим, восстановление умеренное, риски управляемые». Короткий конец европейской кривой это поддерживает, а значит и евро получает структурную подпитку.

На другой стороне океана все зеркально: инфляция в США не преподнесла сюрприза вверх, и ФРС получила зеленый свет, чтобы начать цикл снижения как минимум на 25 б.п. уже на этой неделе, с перспективой продолжения в ближайшие месяцы.

Разница траекторий – это то самое расхождение, которое исторически сжимает дифференциал доходностей и тянет EUR/USD выше.

Рынок, впрочем, не стерильная лаборатория. Fitch понизило рейтинг Франции до AA-, и в понедельник евро мелькнул вниз к 1,1725, но быстро вернулся и сейчас торгуется ближе к 1,1760. Новость не стала сюрпризом, а значит и премию за риск быстро сняли. Чисто позиционно длинные спекулятивные ставки по евро против доллара велики – около 18,4 млрд долл. к 8 сентября, почти максимум за два года.

Это двоякий фактор: с одной стороны, подтверждает, что евро покупают не на пустом месте; с другой – увеличивает риск на осторожной ФРС. Именно поэтому дальнейшая траектория на неделе будет зависеть не столько от самого факта среза ставки Федрезервом, сколько от нюансов сопроводительной риторики.

ФРС как ключ к прорыву: что рынок уже учел и какой сигнал сдвинет 1,1785

Консенсус денежного рынка: минус 25 б.п. от ФРС в среду практически заложен, вероятность минус 50 б.п. – символические 6%. Goldman Sachs прямо пишет, что серия сокращений должна стать катализатором нового этапа ослабления доллара. Barclays остужает пыл: «для выхода из летних диапазонов нужен новый катализатор», слишком многое уже в цене – от -25 б.п. в этом году до примерно -150 б.п. к концу следующего.

Иными словами, чтобы политика стала по настоящему стимулирующей американской статистике нужно не просто плыть к охлаждению, а показать более резкое ослабление занятости – задача нетривиальная.

Из этого рождаются два рабочих потока. Первый – голубиный: ФРС режет на 25 б.п. и ясно сигналит пространство для еще нескольких снижений в ближайшие кварталы, без упора на паузу для оценки данных. В такой конфигурации кривые ставок США еще проседают, дифференциал со спредами еврозоны сжимается, и евро получает шанс чисто технически продавить 1,1785.

Прорыв открывает 1,1798 (локальный маркер), а дальше в поле зрения попадает максимум 2025 года 1,1830; над ним – психологическая зона 1,1900/1,2000, куда многие дома (MUFG, среди прочих) тянут свои цели к концу года.

Второй поток – осторожный: ФРС режет ставку, но Пауэлл жестко привязывает дальнейшие шаги к данным, подчеркивая, что уже пара снижений оставляют политику сдерживающей и регулятор хочет увидеть, как поведет себя инфляция после тарифных факторов.

В этом случае доллар получает передышку, а EUR/USD снова скользит в коридор под сопротивлением, оставаясь заблокированной в диапазоне 1,1500–1,1800, о котором уже не раз говорили и банки, и рынок.

При таком сетапе 1,1785 еще постоит, а катализатором на выход станет либо слабый блок данных из США позднее, либо неожиданно более решительная риторика ЕЦБ по сдерживанию фрагментации долгового рынка (то, что Лагард держит на радаре).

Отдельная ремарка по окружению недели: Банк Японии и Банк Англии, вероятнее всего, сохранят ставки, а юань остается стабильным несмотря на слабость китайских релизов.

Для EUR/USD это нейтральный фон: никакой явной перекладки из евро в другие мейджоры по ставочному каналу сейчас не видно, а значит фокус остается на связке ФРС – доходности – доллар.

Техника и план

Техническая картинка недели читается как бычий диапазон с тяжелым потолком. База спроса – девятидневная EMA и зона 1,1660–1,1680: каждый заход к ней в сентябре встречает охотников за провалами.

Ниже лежит ключевой несущий уровень 1,1609 – 61,8% Фибо от июльского импульса. Пока он цел, среднесрочная восходящая структура не ломается, а слабость – это именно консолидация. Наверху здешний злодей 1,1785 (78,6% Фибо). Его краткосрочные проколы без объема рынок уже научился продавать, поэтому сигналом станет дневное закрепление выше с расширением тикового потока. Такая свеча легализует заход к 1,1798/1,1830 и оставит евро шанс на длинный тест 1,1900.

Позиционно важна насыщенность лонгов по евро (чистая длина близка к двухлетнему максимуму). Это тот случай, когда правильная история может дать перебор вверх, но и осторожная ФРС легко устроит сквиз вниз.

В этом смысле Barclays прав: рынок прожевал слишком много мягкости заранее, и теперь просит десерт – ясный сигнал будущих снижений. Если его не подадут, EUR/USD легко вернется к среднему и даже пощупает 1,1660/1,1609 – не как разворот тренда, а как очищение от лишнего энтузиазма.

Что делать?

Если вы за среднесрочный рост евро, логика проста: покупать провалы в 1,1660–1,1680 со страховкой под 1,1600 и целями 1,1785/1,1830, сохраняя порцию боеприпасов на перезаход при редких линиях 1,1610–1,1630.

Если играете от сопротивления, уместно продавать прорывы без подтверждения – попытки хода над 1,1785 без объема и без смены риторики ФРС часто выдыхаются. Здесь короткий риск за 1,1835 дисциплинирует позицию. В обоих случаях не теряйте из вида спрэды 1–2-летних США/Германия: их сжатие – кислород для евро, их разворот – мгновенный холодный душ.