EUR/USD. Тренд на паузе: почему доллар остановился?

«Политические» фундаментальные факторы долго не живут. Их влияние носит ограниченный характер – не по силе воздействия, а по времени их действия. Рынок импульсно, бурно реагирует на политические события, однако достаточно быстро их отыгрывает. Вспыхивают такие события ярко, но и гаснут почти сразу.

Избрание Дональда Трампа – в числе таких фундаментальных факторов. Правда, в данном случае инфоповод прогремел настолько сильно, что афтершоки мы ощущали на протяжении двух недель (тем более что Трамп лишь подливал масла в огонь своими кадровыми решениями). Но эти две недели прошли, и рынок начал постепенно остывать. Первоначальный Trump-эффект угас, после чего индекс доллара развернулся на юг, отражая снижение спроса. Ключевые долларовые пары изменили свою конфигурацию соответствующим образом. Например, покупатели пары eur/usd организовали внушительную 100-пунктную коррекцию. Слово «коррекция» здесь является ключевым. Сложившийся фундаментальный фон по-прежнему не способствует устойчивому росту цены – и не только потому, что Трамп еще не раз напомнит о себе, и не только потому, что Федрезерв ужесточил свою позицию, но ещё и за счёт возможного ослабления евро.

После победы республиканца на президентских выборах в США, вероятность 50-пунктного снижения ставок ЕЦБ на декабрьском заседании снизилась – на рынке снова заговорили об инфляционных рисках. Однако сейчас баланс рисков сместился от опасений по поводу высокой инфляции к опасениям по поводу экономического роста. При этом вариант снижения ставок на 50 пунктов до сих пор находится на повестке дня. Например, представитель Европейского Центробанка Габриэль Махлуф (глава ЦБ Ирландии) вчера не исключил реализацию 50-пунктного сценария, но при этом отметил, что «для этого потребуются весомые аргументы».

На мой взгляд, слабые индексы PMI могут сыграть решающую роль в этом вопросе. Релиз ожидается уже в пятницу (22 ноября) – буквально за три недели до декабрьского заседания ЕЦБ. Если отчёт окажется в красной зоне, вероятность снижения ставок сразу на полпроцента существенно возрастёт, а евро окажется под дополнительным давлением.

Прежде всего интересуют немецкие данные. Согласно предварительным прогнозам, индекс деловой активности в производственном секторе Германии останется в ноябре в зоне сокращения и фактически на октябрьском уровне (43,1 против 43,0). Индекс деловой активности в секторе услуг должен остаться выше 50-пунктной отметки и продемонстрировать минимальный рост (51,6 против 51,8). Это общий прогноз и не все аналитики с ним согласны – например, эксперты ING предполагают, что немецкие показатели недотянут до заявленных значений. В таком случае снижение eur/usd будет обусловлено не усилением гринбека, а ослаблением евро.

Тем временем на рынке продолжают обсуждать вариант паузы на декабрьском заседании ФРС. Согласно данным инструмента CME FedWatch, вероятность сохранения ставки на текущем уровне в декабре возросла до 40%. При этом некоторые валютные стратеги уже с уверенностью говорят о том, что ФРС сохранит статус-кво на следующем заседании. В частности, по мнению аналитиков Nomura, Федрезерв будет держать паузу как минимум до марта (по их прогнозам, регулятор снизит ставку в марте и июне на 50 пунктов в общей сложности).

Но есть и другое мнение – например, эксперты Bank of America допускают снижение ставки на 25 пунктов в декабре и еще на 50 пунктов до июня (т.е. по 25 пунктов в марте и июне). Но затем, по мнению аналитиков BoA, Федрезерв возьмёт паузу до конца 2025 года.

На рынке нет единого мнения относительно дальнейших действий ФРС, но при этом можно констатировать факт того, что «голубиные» настроения заметно ослабли. Почти никто не сомневается, что регулятор вынужден будет сделать паузу/остановить процесс снижения ставки. Споры возникают только по поводу того, когда именно ЦБ нажмёт на педаль тормоза.

Можно ли в таких условиях говорить об устойчивом росте eur/usd? На мой взгляд – нет. Следовательно, говорить о переломе тренда, мягко говоря, нецелесообразно. Но при этом для покорения 4-й фигуры сейчас также нет фундаментальных оснований. Нужен дополнительный инфоповод, который, к примеру, усилит уверенность в том, что ЕЦБ снизит ставки на 50 пунктов (с этим могут «справиться» индексы PMI, если сильно разочаруют). Либо за счёт усиления ястребиных настроений относительно ФРС. Здесь на помощь продавцам eur/usd могут прийти представители Федрезерва, которые на этой неделе озвучат свою позицию (Джеффри Шмид, Лиза Кук, Мишель Боуман, Бет Хэммак, Майкл Барр). Особое внимание – к выступлению члена Совета управляющих Мишель Боуман (20 ноября), которая в сентябре проголосовала против снижения ставки на 50 пунктов, но при этом поддержала 25-пунктное снижение в октябре. Её риторика может спровоцировать повышенную волатильность по паре.

Рассматривать короткие позиции по паре eur/usd целесообразно после того как продавцы снова продавят уровень поддержки 1,0560 (средняя линия индикатора Bollinger Bands на таймфрейме h4). В таком случае цена окажется между средней и нижней линиями Bollinger Bands, а также под всеми линиями индикатора Ichimoku, который сформирует медвежий сигнал «Парад линий». Основной целью нисходящего движения выступает отметка 1,0500 (нижняя линия Bollinger Bands на четырёхчасовом графике). Претендовать на 4-й ценовой уровень пока что рискованно – информационная картина носит достаточно размытый характер, поэтому продавцам eur/usd трудно будет закрепиться ниже таргета 1,0500.