Фунт меняет караул

Экономика Британии в первом квартале выросла на 0,7%, быстрее всех в странах Большой семерки, но подданные Соединенного королевства все равно хотят поменять правительство. Парадокс? Не думаю. По сравнению с четвертым кварталом 2019, то есть до пандемии, ВВП Туманного Альбиона расширился на скромные 1,8%, что является вторым по слабости показателем после Германии. Для сравнения, американский аналог увеличился на 8,6%. У электората есть причины быть недовольным, и приближение парламентских выборов 4 июля сдерживает наступательный порыв «быков» по GBP/USD.

Динамика экономики Британии

Победа лидирующих в опросах Лейбористов рассматривается как положительный фактор для фунта. Инвесторы рассчитывают, что смена караула в правительстве – предвестник более тесных взаимоотношений с ЕС, то будет стимулировать торговлю. Валютные трейдеры особенно чувствительны к такой перспективе, так как с тех пор, как Британия проголосовала за выход из Европейского союза, котировки GBP/USD просели на 15%.

По мнению Oxford Economics, рынки не пожалеют, что правительство Консерваторов сложит свои полномочия. Лейбористы, вероятнее всего, изложат жесткие планы по государственным расходам, однако серьезного повышения налогов не потребуется. По мере роста экономики, партия труда будет добавлять фискальные стимулы. Особого влияния на монетарную политику победа Лейбористов не окажет. Замедление инфляции до 2% позволит Банку Англии снизить ставку РЕПО в августе, и еще 6 раз по 25 б.п каждый до конца следующего года. В результате стоимость заимствований достигнет нейтрального уровня 3,5%.

Динамика инфляции в Британии, еврозоне и США

Любопытно, что консенсус-прогноз экспертов Bloomberg предполагает падение ставки РЕПО с 5,25% до 4,75% к концу 2024 и до 3,75% к концу 2025, что меньше, чем ожидает Oxford Economics. К более медленному ослаблению денежно-кредитной политики призывает и Банк международных расчетов. По его мнению, досрочная монетарная экспансия приведет к возобновлению инфляционного давления и заставит центробанки отменить шаги по снижению ставок. Это обернется потерей доверия.

Полагаю, что это прекрасно осознает Банк Англии, поэтому за августовским снижением ставки РЕПО может последовать длительная пауза, что вкупе с приходом к власти Лейбористов позволит вернуть фунту позицию лидера в гонке валют Большой десятки. Тем более, что его основной конкурент в лице американского доллара не устает демонстрировать признаки слабости. Глядя на это, ФРС рано или поздно ослабит денежно-кредитную политику, что чревато массовым сворачиванием лонгов по индексу USD.

Технически на дневном графике GBP/USD имеет место отскок из области 6-недельного дна, и попытка «быков» взять штурмом справедливую стоимость на 1,2675. Она закончилась неудачей, однако повторный тест может оказаться более эффективным. Если так и случится, появится повод сформировать лонги по стерлингу против доллара США.