"Новатэк" может увеличить выручку на 5%

«НОВАТЭК» на этой неделе может опубликовать финансовые показатели за первые шесть месяцев 2025 г. по МСФО. Выручка компании, по нашим оценкам, выросла на 5% относительно аналогичного периода предыдущего года (г/г) до 787 млрд руб. Совокупная EBITDA, включающая EBITDA СП, могла снизиться на 2% г/г до 472 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль, по нашим оценкам, сократилась на 6% г/г до 225 млрд руб. Полагаем, что долговая нагрузка НОВАТЭКа осталась комфортной: Чистый долг/EBITDA дочерних компаний на конец 2024 г. составила 0,3х.

Оценка

Финансовые показатели не сильно изменились за год. Ожидаем, что финансовые показатели покажут достаточно умеренную динамику под действием разнонаправленных факторов. Рублевые цены газ на европейском хабе TTF за год выросли на 35%. Выросли и продажи, особенно жидких углеводородов (на 12% г/г, газа — на 0,5%). Вместе с тем рублевые цены на нефть, от которых зависят котировки СПГ в долгосрочных контрактах и цены реализации жидких УВ, упали на 18% г/г. Дополнительным негативным фактором для прибыли стал рост ставки налога на прибыль на 5 п.п.

Влияние

«Позитивный» взгляд, в фокусе новости по Арктик СПГ–2 и отношения РФ-США. На первый план в инвестиционной истории НОВАТЭКа могут выйти новости о возобновлении работы Арктик СПГ–2 и/или новости о потенциальных договоренностях/ухудшении отношений РФ и США. У НОВАТЭКа в планах перспективные СПГ-проекты: Мурманский СПГ, Обский СПГ, Арктик СПГ–1. Смягчение санкций могло бы способствовать реализации этих проектов. У нас «Позитивный» взгляд на акции НОВАТЭКа: на 2025 г. по мультипликатору P/E они торгуются на уровне 9,0х относительно исторического показателя 10,2х.