Пауза не вариант – по тарифам или по ставке ФРС? Календарь трейдера на 7–8 августа

Пока истекали оставшиеся до введенного Дональдом Трампом тарифного дедлайна, некоторые страны стремились заключить договоры буквально в последнюю минуту. Например, президент Швейцарии объявила, что прилетит в Вашингтон, чтобы «представить Соединенным Штатам более привлекательное предложение». Напомним, что против Швейцарии планируются самые большие тарифы для стран-союзниц – 39%.

Сообщается также, что главный торговый представитель Японии должен приехать в США на этой неделе, чтобы договориться о снижении автомобильных пошлин до 15%. Все еще продолжаются переговоры с Евросоюзом. В частности речь идет о нулевых тарифах для поставок вина и крепких спиртных напитков. И все это – на фоне лихорадочной подготовки к четвергу, дню, когда обещание Трампа обретет форму.

Президент США намерен внедрить ключевую часть своей предвыборной программы – дифференцированные пошлины на импорт в диапазоне от 10% до 50%. Для мировой торговли это может стать точкой бифуркации. Причем – с непредсказуемыми последствиями. Пока союзники в срочном порядке ищут пути к компромиссу, Индия оказывается в другой весовой категории.

Индия под прямым ударом. В интервью CNBC Трамп заявил по ее поводу: «Мы договорились о 25%, но, думаю, в ближайшие 24 часа подниму пошлины значительно выше». В Нью-Дели эту новость восприняли как недружественный акт. Ответ Индии не заставил себя ждать. Там назвали угрозы президента США необоснованными, что поставило под удар перспективы для торговой сделки. Команда Нарендры Моди уже готовит дипломатическую миссию. Но маршрут их командировки лежит не в Вашингтон, а в Москву...

В худшем сценарии Индия может столкнуться с комбинированной ставкой до 50% – если 25% новых санкций сложатся с аналогичным уровнем действующих. Белый дом формально действует в рамках Закона о чрезвычайных международных экономических полномочиях (IEEPA) от 1977 года, который, к слову, сейчас активно оспаривается в судах. Примечательно, что новые тарифы для Индии запускаются не сразу, а через три недели – с отсрочкой до 17 сентября.

Это окно может быть быть попыткой дать шанс на переговоры. Или уловкой, позволяющей параллельно оказать давление на Россию. Как и прежде, предусмотрена льгота для уже отгруженных товаров. Все, что окажется на воде до окончания 21-дневного срока, пройдет по старым правилам. А вот с 00:01 по восточному времени 17 сентября тарифный молот ударит со всей силой. И в этот раз, возможно, без шансов на смягчение.

Заявление, посвященное Индии, сделанное в среду, оказалось неслучайным. В этот же день спецпредставитель США Стив Виткофф находился с визитом в Москве. Вашингтон явно решил действовать через ее окружение. В последние дни представители администрации прямо заявляли, что стратегия включает в себя удары по ближайшим экономическим партнерам России. Кстати, Китай, один из главных потребителей российской нефти, в указе прямо не упоминается. Но это пока.

Что до самих американо-китайских отношений, тут все тонко балансирует. Утром во вторник Трамп заявил, что стороны «близки к соглашению», которое может отложить введение пошлин, намеченное на 12 августа. Но как долго продлится эта пауза? Тем более что в документе содержится вполне отчетливый намек о том, что администрация США «должна установить, закупает ли нефть из РФ какая-либо другая страна, напрямую или через третьих лиц».

Президент также намекнул на возможность новых секторальных тарифов. Под ударом могут оказаться полупроводники и фармацевтическая продукция. Причем по лекарствам решение может быть озвучено уже на следующей неделе. Добавим к этому его слова о возможной встрече с председателем КНР Си Цзиньпином «в обозримом будущем». Нет сомнения, что Дональд Трамп не упустит случая держать рынок в напряжении до последней минуты.

Неопределенности вокруг тарифной политики США и ее последствий для инфляции усиливается на фоне будущих кадровых решений американского президента. До конца недели Дональд Трамп обещает назначить нового главу Бюро трудовой статистики вместо уволенной им же Эрики МакЭнтарфер, а также назвать преемника уходящей Адрианы Куглер в Совете управляющих ФРС. Одновременно он сократил список кандидатов на замену Джерому Пауэллу до четырех финалистов.

Это заявление прозвучало на фоне усиливающихся ожиданий того, что уже в сентябре регулятор начнет цикл смягчения денежно-кредитной политики. И причиной такого решения станет не указание Трампа, а слабая макростатистика США:

• индекс ISM по сектору услуг внезапно застыл на месте, демонстрируя признаки стагнации
• ситуацию усугубил рост ценового давления
• рынок труда тоже сбавил обороты (как в июле, так и в предшествующие ему месяцы)

На фоне слабых данных рынок уже почти не сомневается в снижении ставки в сентябре. Goldman Sachs ожидает три понижения ставки в этом году, начиная с осени. Но консенсус пока не сложился. В Bank of America считают, что торопиться не стоит. Ведь инфляция остается стойкой, а рынок труда еще не сказал последнего слова. По их прогнозу, смягчение политики может быть отложено вплоть до 2026 года. Сам Джером Пауэлл недавно подтвердил, что ФРС сохраняет выжидательный подход.

Однако внутри регулятора наблюдаются явные разногласия. Один лагерь опасается инфляции, вызванной геополитикой и тарифами, другой – замедления экономики. Во время июльского голосования в Совете FOMC Мишель Боумен и Кристофер Уоллер выступили за снижение ставки. А на днях глава ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари в интервью CNBC отметил, что экономика США демонстрирует признаки ослабления. А значит, регулятору, скорее всего, придется скорректировать ставку в ближайшие недели.

«Сколько еще мы будем ждать, пока пошлины не начнут полноценно отражаться в макроэкономике?» — задался вопросом Кашкари. Он считает, что лучше снизить ставку заранее и затем при необходимости нажать на паузу, чем бездействовать в ожидании полной картины. По его оценке, уместно провести два снижения по 25 базисных пунктов до конца года. Однако Кашкари также допустил, что в случае признаков устойчивого инфляционного давления, вызванного пошлинами, масштаб смягчения может быть более умеренным.

4 августа глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли также заявила, что момент для снижения ставки приближается. По ее мнению, замедление рынка труда становится все очевиднее, а инфляция, вопреки опасениям, не демонстрирует признаков резкого ускорения на фоне торговых ограничений. Рынок делает ставку на перемены в руководстве ФРС и разворот в политике. Но пока этот сценарий не подтвержден, любое неожиданное решение регулятора может запустить волну волатильности – как вверх, так и вниз.

Сентябрьское заседание становится потенциальной отправной точкой для разворота. Если ослабление продолжится, ставки, вероятно, будут снижены. И рынок уже готовится к такому сценарию. Остается один вопрос: не слишком ли поздно? Именно поэтому индекс доллара первую половину недели провел в падении. Американская валюта продолжает ослабевать, особенно по отношению к евро. На первый взгляд – это незначительное колебание. Но за ним стоит целый каскад системных рисков:

• политическое давление на ФРС
• рост недоверия к официальной статистике
• усиление ставки на разворот процентной политики

Опрос Reuters, проведенный среди валютных аналитиков, выявил устойчиво медвежьи настроения. С начала года индекс доллара снизился почти на 9% к корзине основных валют. Более 60% стратегов прогнозируют сохранение или рост коротких позиций по доллару до конца октября. Стратеги не видят оснований для разворота этой тенденции. Трамп продолжает публично критиковать Джерома Пауэлла за отказ быстро снижать ставку. Пауэлл покинет пост в мае следующего года. Нет сомнений, что Белый дом продвинет своего кандидата, и рынок может резко отреагировать.

Франческо Песоле из ING предупреждает: если ФРС утратит репутацию независимого института, это станет весомым драйвером для долгосрочного ослабления доллара. Его поддерживает большинство опрошенных СМИ экспертов. Они ожидают роста евро:

• до 1,17 – в ближайшие месяцы
• затем до 1,18 – через полгода
• до 1,20 – в годовом горизонте

Джейсон Драхо из UBS считает, что идея шорта по доллару стала «перегретой» и может временно утратить привлекательность. Однако фундаментальный тренд на ослабление все еще доминирует. Нелестный итог подводит глава валютной стратегии Wells Fargo Эрик Нельсон: «США больше не выглядят как самая сильная экономика мира. Независимость ФРС и достоверность данных – системные слабости, которые рынок больше не может игнорировать».

Судя по котировкам фьючерсов на уровень ставки, вероятность ее снижения в сентябре на 25 б. п. оценивается рынком в 91,4%, по данным FedWatch.

7 августа, 4.30/ Австралия/**/ Сальдо торгового баланса в июле/ пред.: 4,86 млрд/ действ.: 2,24 млрд/ прогноз: 3,25 млрд/ AUD/USD – вверх

Австралийское торговое сальдо по товарам сократилось в мае до 2,24 млрд австралийских долларов – минимального уровня с августа 2020 г. По данным Бюро статистики, снижение оказалось ощутимым:

• как по сравнению с апрельскими 4,86 млрд
• так и относительно рыночных ожиданий в 5,0 млрд

Главной причиной стал спад экспорта на 2,7% – до трехмесячного минимума в 42,4 млрд, что сопровождалось ростом импорта на 3,8% (до рекордных 40,16 млрд). Поставки в США просели на 5,5% на фоне сохраняющихся тарифов, тогда как экспорт в Китай вырос на 1,9%. Падение также затронуло сельхозпродукцию (-3,5%), несельскохозяйственные товары (-2,4%) и немонетарное золото (-3,4%). Рост импорта объяснялся главным образом увеличением закупок капитальных товаров. Если июльский показатель приблизится к прогнозным 3,25 млрд, это укрепит позиции австралийского доллара.

7 августа, 6.00/ Китай/***/ Доля экспорта в торговом балансе в июле/ пред.: 4,8%/ действ.: 5,8%/ прогноз: 5,0%/ USD/CNY – вверх, Brent – вниз

По данным Главного таможенного управления, экспорт Китая в июне увеличился на 5,8% в годовом выражении (до $325,2 млрд). Это выше майского прироста в 4,8% и немного превышает прогноз в 5,0%. Укреплению экспорта способствовало временное снижение тарифного давления. Особенно заметным стало увеличение поставок редкоземельных металлов – рост составил 32% в месячном выражении. Это может свидетельствовать о прогрессе в реализации июньских договоренностей между США и Китаем, направленных на ослабление экспортных ограничений. Экспорт вырос в Японию (+6,6%), Тайвань (+3,4%) и ЕС (+7,6%), но продолжил снижаться в США (-16,1%). С начала года китайский экспорт увеличился на 5,9%, чему способствовал рост поставок удобрений (+25,9%) и текстиля (+1,8%). Если данные за июль окажутся вблизи прогнозных 5,0%, давление на юань сохранится, а котировки нефти могут оставаться под давлением.

7 августа, 6.00/ Китай/***/ Доля импорта в торговом балансе в июле/ пред.: -3,4%/ действ.: 1,1%/ прогноз: -1,0%/ USD/CNY – вверх, Brent – вниз

Импорт Китая в июне впервые с начала года показал рост – на 1,1% в годовом выражении, достигнув 210,4 млрд долларов США. В мае было зафиксировано снижение на 3,4%. Умеренное восстановление спроса, подкрепленное мерами Пекина по стимулированию экономики и временным снижением пошлин, стало главным драйвером роста. Тем не менее, результат оказался немного ниже рыночных ожиданий на уровне 1,3%. Восстановление торговых контактов между США и Китаем после июньских переговоров в Лондоне также оказало влияние. Стороны наметили шаги по реализации прежних соглашений, включая восстановление экспорта редкоземельных металлов и ослабление ограничений на поставки американского этана и компонентов высоких технологий. При прогнозируемом снижении импорта на 1,0% в июле позиции юаня могут оставаться под давлением, а слабость внутреннего спроса в КНР продолжит оказывать негативное влияние на нефтяные котировки.

7 августа, 9.00/ Германия/***/ Доля экспорта в торговом балансе в июне/ пред.: 1,6% млрд/ действ.: -1,4%/ прогноз: 0,4%/ EUR/USD – вверх

Майский экспорт Германии сократился на 1,4% (до 129,4 млрд евро), что стало самым низким значением за последние четыре месяца. Согласно данным Федерального статистического управления, спад усилился после апрельского падения на 1,6% и оказался заметно глубже ожиданий (-0,2%). Наибольшее снижение отмечено по поставкам в США (-7,7%) на фоне сохраняющихся пошлин. А также в:

• Китай (-2,9%)
• Россию (-12,2%)
• Евросоюз (-2,2%)

Внутри ЕС экспорт в еврозону просел на 2,6%, в прочие страны блока – на 1,3%. В то же время поставки в Великобританию увеличились на 15,1%. Если в июне экспорт покажет рост, близкий к прогнозным 0,4%, это поддержит евро на фоне умеренного восстановления внешнего спроса.

7 августа, 9.00/ Германия/***/ Доля импорта в торговом балансе в июне (м/м)/ пред.: -2,1%/ действ.: -3,8%/ прогноз: 1,0%/ EUR/USD – вверх

Импорт Германии в мае снизился на 3,8% (до 111,1 млрд евро), обновив минимум с начала года. Таким образом, он не только полностью компенсировал рост на 2,1% в апреле, но и превзошел ожидания по снижению (-0,9%). Ослабление импорта объясняется и внутренними проблемами, и влиянием внешнеэкономических рисков. Включая рост пошлин со стороны США. Существенно сократился импорт из США (-10,7%), Великобритании (–4,0%) и Китая (-1,0%). Лишь поставки из России показали рост (+9,4%). При условии июньского восстановления до +1,0%, как предполагает прогноз, это станет фактором в пользу укрепления евро, отражая оживление внутреннего спроса.

7 августа, 9.00/ Германия/***/ Рост промышленного производства в июне (м/м)/ пред.: -1,6%/ действ.: 1,2%/ прогноз: -0,6%/ EUR/USD – вниз

Объем промышленного производства Германии в мае прибавил 1,2% (м/м). Показатель восстановился после апрельского снижения на 1,6% и существенно превысил ожидания нулевого роста. По данным Федерального статистического управления, позитивную динамику обеспечили:

• автомобильный сектор – 4,9%
• фармацевтика – 10,0%
• энергетика – 10,8%

В то же время сохранялся спад в строительстве (-3,9%) и энергоемких отраслях (-1,8%). С марта по май производство увеличилось на 1,4% относительно предыдущих трех месяцев. Годовой прирост составил 1,0% после падения на 2,1% в апреле. Если в июне объемы снизятся в пределах прогноза (-0,6%), это ослабит евро.

7 августа, 9.00/ Великобритания/**/ Индекс цен на жилье Halifax в июле/ пред.: 2,6%/ действ.: 2,5%/ прогноз: 2,2%/ GBP/USD – вниз

По данным Halifax, в июне годовой рост цен на жилье в Великобритании замедлился до 2,5% – самого низкого уровня с июля 2024 года. Показатель оказался немного меньше майских 2,6%. Спрос восстанавливается после весенней корректировки гербового сбора. На рынок вернулись покупатели, чему способствуют:

• рост заработной платы
• стабилизация ставок

Как отметила глава ипотечного направления Halifax, на фоне ожиданий двух снижений ставки Банком Англии до конца года и минимальных с 2023 года ипотечных ставок, перспективы цен остаются положительными. Тем не менее, если июльский рост замедлится до прогнозных 2,2%, это может усилить давление на фунт.

7 августа, 14.00/ Великобритания/***/ Решение Банка Англии по ставке/ пред.: 4,25%/ действ.: 4,25%/ прогноз: 4,00%/ GBP/USD – вниз

На июньском заседании Банк Англии оставил базовую ставку на уровне 4,25%. При этом трое из девяти членов комитета выступили за ее снижение до 4,00%. Это оказалось неожиданным для участников рынка, которые ожидали расклада голосов 7:2. В заявлении отмечалось, что инфляция останется вблизи текущих значений до конца года, а затем вернется к целевому уровню. Вместе с тем регулятор предупредил о двусторонних рисках. В частности – из-за возможного роста цен на энергоносители в связи с геополитической нестабильностью и усиления торговых ограничений со стороны США. Центральный банк также выразил обеспокоенность вялым ростом экономики и ослаблением рынка труда. Несмотря на это, курс на постепенное смягчение политики сохраняется. При подтверждении прогноза по ставке в 4,00% в августе фунт может оказаться под дополнительным давлением.

7 августа, 15.30/ США/***/ Число первичных заявок на пособие по безработице за неделю/ пред.: 217 тыс./ действ.: 218 тыс./ прогноз: 202 тыс./ USDX (6-валютный индекс USD) – вниз

Число первичных заявок на пособие по безработице в США в четвертую неделю июля выросло на 1 тыс. – до 218 тыс. Что близко к уровням, наблюдавшимся в последние месяцы, и ниже прогноза в 224 тыс. Уровень остается вблизи 3-месячного минимума, что указывает на устойчивое положение рынка труда. Количество продолжающихся обращений составило 1,946 млн. Сократилось и число обращений от федеральных служащих – с 789 до 722, оставаясь при этом на максимумах с марта. Данные подтверждают замедление найма при сохраняющейся стабильности занятости. Если число заявок в начале августа приблизится к прогнозным 202 тыс., это может усилить давление на доллар и подтолкнуть индекс USD вниз.

7 августа, 15.30/ США/**/ Производительность труда в несельскохозяйственном секторе во втором квартале/ пред.: 1,7%/ действ.: -1,5%/ прогноз: 1,9%/ USDX (6-валютный индекс USD) – вверх

В первом квартале 2025 г. производительность труда в несельскохозяйственном секторе США снизилась на 1,5%, что стало первым снижением с середины 2022 г. По данным Бюро статистики труда, отчет оказался значительно хуже предварительной оценки (-0,8%) и сменил рост на 1,7% кварталом ранее. Падение объясняется снижением выпуска продукции на 0,2% при росте отработанных часов на 1,3%. Между тем, производительность в производственном секторе, напротив, показала рост на 4,4%. Это стал лучший результат со II квартала 2021 г. В годовом выражении общий показатель вырос на 1,3%. Если во II квартале производительность вырастет до прогнозируемых 1,9%, это укрепит доллар на фоне восстановления эффективности труда.

7 августа, 17.00/ Канада/***/ Индекс менеджеров по закупкам в июле/ пред.: 48,9 п./ действ.: 53,3 п./ прогноз: 55,2 п./ USD/CAD – вниз

Индекс PMI Ivey в Канаде в июне достиг 53,3 п. после 48,9 п. месяцем ранее. Это стало первым сигналом расширения деловой активности за последние три месяца. Показатель оказался выше ожиданий и подтвердил восстановление спроса. Однако внутренние компоненты индекса демонстрировали смешанную динамику. Занятость снизилась (с 51,1 п. до 49,5 п.), указывая на умеренное сокращение найма. А индекс запасов просел до 50,6 п. При этом цены на закупки продолжили расти, индекс достиг 70,2 п. против 66,9 п. ранее. Если июльский индекс приблизится к прогнозу в 55,2 п., это усилит позиции канадского доллара благодаря признакам ускоряющегося восстановления.

8 августа, 2.30/ Япония/**/ Расходы домохозяйств в июне/ пред.: -0,1%/ действ.: 4,7%/ прогноз: 2,6%/ USD/JPY – вверх

Майские расходы домохозяйств в Японии выросли на 4,7%, продемонстрировав самый стремительный рост с августа 2022 г. После падения на 0,1% в апреле потребление восстановилось на фоне господдержки и оживления внутреннего спроса. Особенно заметно выросли траты на:

• мебель и бытовые товары – 9,3%
• одежду – 8,2%
• продукты питания – 1,0%
• транспорт и связь – 25,3%
• досуг – 11,1%

В то же время расходы на жилье замедлились (3,5% после 10,9%), а потребление энергии и воды продолжило снижаться (-1,5%). В помесячном выражении показатель подскочил на 4,6% – максимальным темпом почти за четыре года. Если в июне расходы увеличатся в пределах прогнозных 2,6%, иена может ослабнуть на фоне сохраняющегося потребительского импульса и умеренного инфляционного давления.

8 августа, 15.30/ Канада/**/ Рост занятости в июле/ пред.: 8,8 тыс./ действ.: 83,1 тыс./ прогноз: 14,5 тыс./ USD/CAD – вверх

В июне занятость в Канаде увеличилась на 83,1 тыс. человек, значительно превысив майский прирост в 8,8 тыс. и ожидания аналитиков, предполагавших нулевую динамику. Рост был обеспечен главным образом за счет частичной занятости (+69,5 тыс.), тогда как полная занятость выросла лишь на 13,5 тыс. Основные приросты пришлись на:

• розничную и оптовую торговлю – 34 тыс.
• сектор здравоохранения и социальной помощи – 17 тыс.

Тогда как в сельском хозяйстве занятость снизилась (-6 тыс.). Если в июле прирост рабочих мест приблизится к прогнозируемым 14,5 тыс., это будет способствовать ослаблению канадского доллара после рекордного скачка.

9 августа, 4.30/ Китай/***/ Рост потребительской инфляции в июле/ пред.: -0,1%/ действ.: 0,1%/ прогноз: -0,1%/ USD/CNY – вверх, Brent – вниз

Потребительская инфляция в Китае в июне выросла на 0,1%, впервые с января продемонстрировав положительное значение после трех месяцев спада. Согласно данным Нацбюро статистики, рост обусловлен:

• активностью в сфере e-commerce
• мерами поддержки со стороны Пекина
• снижением внешнеторговых рисков

Цены на непродовольственные товары слегка выросли, в частности на одежду (+1,6%), здравоохранение (+0,4%) и образование (+1,0%), при этом темпы падения транспортных расходов замедлились (-3,7%). Цены на продукты питания продолжили снижение, но в более мягкой форме (-0,3%). Базовая инфляция достигла 0,7% – максимума за 14 месяцев. Месячный показатель вновь оказался в отрицательной зоне (-0,1%). Если в июле годовой индекс вернется к прогнозу -0,1%, это усилит давление на юань и окажет дополнительное влияние на сырьевые рынки, включая нефть.

9 августа, 4.30/ Китай/***/ Рост инфляции производителей в июле/ пред.: -3,3%/ действ.: -3,6%/ прогноз: -3,2%/ USD/CNY – вниз, Brent – вверх

Цены производителей в Китае в июне снизились на 3,6%, что стало самым резким падением с июля 2023 г. и продолжением дефляционного тренда, длящегося уже 33 месяца. Показатель ухудшился по сравнению с маем (-3,3%) и превысил ожидания по снижению (-3,2%). Ослабление связано с сохраняющейся слабостью внутреннего спроса и неопределенностью во внешней торговле. Особенно – из-за тарифных рисков со стороны США. Наиболее заметное снижение цен зафиксировано в:

• сырьевом секторе (-5,5%)
• добыче (-13,2%)
• переработке (-3,2%)

Потребительские товары также подешевели (-1,4%). При этом отдельные категории показали рост, включая товары повседневного спроса (+0,8%). Индекс PPI в месячном выражении сократился на 0,4%, повторив динамику трех предыдущих месяцев. При дальнейшем снижении цен в июле до -3,2%, позиции юаня могут укрепиться, тогда как нефть получит поддержку на ожиданиях новых мер стимулирования.

7 августа, 17.00/ США/ Выступление главы ФРБ Атланты Рафаэля Бостика/ USDX

8 августа, 17.20/ США/ Выступление главы ФРБ Сент-Луиса Альберто Мусалема/ USDX

9 августа, 19.15/ США/ Выступление Мишель Боумен из Совета управляющих ФРС США/ USDX

Также в эти дни ожидаются выступления представителей ведущих центробанков. Их комментарии обычно вызывают волатильность на валютном рынке, так как могут указывать на дальнейшие планы регуляторов по ставкам.

Экономический календарь открывается по ссылке. Все показатели приводятся в годовом исчислении (г/г). При расчете в месячном исчислении данные отмечаются примечанием (м/м). Знак * определяет (по мере возрастания) степень важности отчета для активов, которые доступны на платформе InstaForex. Напоминаем, что время публикации указано МСК (GMT +3.00). Открыть торговый счет можно здесь. А чтобы инструменты всегда был под рукой, советуем скачать приложение MobileTrader. Смотрите также видеоновости рынка от ГК InstaForex.