Риски для киви заметно выросли. Обзор NZD/USD

Снижение ВВП Новой Зеландии во 2 квартале на 0.9% к/к оказалось неприятным сюрпризом, экономика остается в зоне рецессии, а слабая экономика подтверждает необходимость снижения ставки Резервным банком Новой Зеландии.

Прогноз на 3 квартал составляет 0.7% роста, пока все эти прогнозы выглядят слишком гипотетическими, опережающие индикаторы выглядят противоречиво и не дают ясной картины. Например, в августе заметно вырос экспорт (+22,8% г/г), но также вырос и импорт, а торговый баланс даже несколько ухудшился. Индексы PMI и PSI в августе ушли в зону сокращения, что ставит под сомнение оптимистичные прогнозы в том, что в 3 квартале ВВП наконец начнет рост.

Инфляция во 2 квартале поднялась до 2.7% г/г, что находится в пределах целевого диапазона 1-3%, при этом отмечается, что потребительский спрос остается устойчивым.Существует довольно высокий риск того, что инфляция продолжит рост, и здесь на повестку выходит та же проблема, что у ФРС и Банка Англии – как обосновать снижение ставки в условиях угрозы роста инфляции.

Базовым сценарием по мнению основных банков, работающих в регионе (ANZ и BNZ), является еще два снижения на 25п. в октябре и ноябре. Еще до публикации данных по ВВП существовал риск снижения ставки в октябре сразу на 50п., теперь этот риск вырос.

Поскольку новых данных, которые могут существенно изменить баланс рисков, в ближайшую неделю не ожидается, будем исходить из текущей ситуации. А она такова – провальные данные по ВВП могут вынудить РБНЗ снизить в октябре ставку сразу на 50п, не дожидаясь, пока растущая инфляция помешает им это сделать. Тако сценарий все более вероятен, и он является для киви откровенно медвежьим.

Позиционирование по киви заметно ухудшилось, за отчетную неделю к чистой короткой позиции было добавлено 560 млн., общий медвежий перевес -1,08 млрд. Расчетная цена уходит вниз от долгосрочной средней.

Как мы и ожидали, пара NZD/USD сделала попытку преодолеть сопротивление 0.5990 после объявления итогов заседания ФРС, однако опубликованные чуть позже провальные данные по ВВП Новой Зеландии за 2 квартале резко ухудшили позиции киви, поскольку вынуждают РБНЗ смягчать монетарную политику более агрессивно. В настоящий момент прорыв поддержки 0.5795/5800 выглядит более вероятным, чем возобновление роста.