Шансы киви на возобновление роста снижаются. Обзор NZD/USD

Резервный Банк новой Зеландии на завершившемся сегодня утром заседании, как и ожидалось, снизил процентную ставку на четверть пункта, до 3.25%. Исполняющий обязанности главы РБНЗ Хоксби на итоговой пресс-конференции озвучил основные тезисы, которыми руководствовался Банк, в частности, он подтвердил, что инфляция находится в целевом диапазоне, ставки, соответственно, в нейтральной зоне, прогноз по ставкам удовлетворяет членов Комитета, однако сохраняется высокая степень неопределённости. Курс NZD/USD слабо отреагировал на решение, поскольку этот шаг был полностью учтен в котировках.

Также обратим внимание на то, что теперь РБНЗ видит траекторию по ставке более низкой, чем в феврале, что является медвежьим сигналом для киви. РБНЗ ссылается на несколько факторов, которые позволяют ему снижать ставку и далее, и мы рассмотрим их подробнее.

Первый фактор – это инфляция. Несмотря на то что в 1 квартале инфляция выросла до 2.5%, плюс выросли и инфляционные ожидания среди фирм и домохозяйств, РБНЗ исходит из того, что базовая инфляция снижается, а в экономике есть резервные мощности, то есть роста цен, по его мнению, быть не должно. Сейчас инфляция в пределах целевого диапазона, и это полностью устраивает Комитет.

Второй фактор – экономика. После спада в середине 2024 г. она начала восстановление, чему способствуют высокие цены на сырьевые товары и более низкие процентные ставки. Индексы указывают на все еще очень слабый сектор услуг, Business NZ-BNZ PSI составил 48,5 в апреле, все еще находясь в зоне сокращения и ниже своего исторического среднего значения 53. Он удерживается в диапазоне 48-50 в течение последних шести месяцев, восстановление, похоже, пока не имеет большого импульса, то есть цикл снижения ставки, начатый РБНЗ в августе прошлого года, еще не дал результата. Соответственно, есть необходимость продолжать снижение ставки и далее.

Третий фактор – рынок труда. РБНЗ отметил, что рост номинальной заработной платы замедляется, а компании сообщают, что им стало легче находить работников. Рост занятости пока слабый, но ожидается, что он ускорится со второй половины года по мере экономического восстановления.

Ну и еще они момент, который нельзя обойти вниманием. Как считается, экономическая политика Трампа приведет к росту инфляции в США, поскольку более высокие тарифы на импорт будут так или иначе перекладываться на плечи потребителей, а налоговая реформа, если она будет утверждена Конгрессом, приведет к росту объёмов социальной поддержки, и эти деньги так или иначе уйдут в потребительские расходы, то есть увеличат спрос, а значит, и инфляционные риски. Но в отношении Новой Зеландии все строго наоборот – Комитет считает, что повышение мировых тарифов приведет к снижению инфляционного давления в экономике Новой Зеландии.

Таким образом, налицо изменения в оценке ситуации со стороны РБНЗ. Экономика требует стимулов, которые можно предоставить в виде более низкой процентной ставки, а более низкая процентная ставка означает более низкую доходность и спрос на валюту. В то же время в отношении США риски противоположные, и рынок уже пересматривает свои прогнозы по темпам снижения ставки ФРС в пользу более медленного, а не более быстрого снижения ставки. Очевидно, что если обозначенные факторы начнут реализовываться, то давление на курс NZD/USD усилится, а не ослабнет, и киви потеряет даже тот слабый бычий импульс, который пытается реализовать в последние месяцы.

Чистая короткая позиция по NZD незначительно увеличилась за отчетную неделю до -1,4 млрд., позиционирование медвежье, расчетная цена уходит вниз от долгосрочной средней.

Как мы и предположили в предыдущем обзоре, попытка штурма зоны сопротивления 0.6010/30 вновь состоялась и вновь неудачно. Киви трижды, начиная со второй половины апреля, пытался развить успех и пройти сопротивление, и все попытки заканчивались откатом вниз. На текущий момент мы не видим, что может помочь новозеландской валюте, кроме сигналов о слабости USD, поскольку внутренних драйверов, способных обеспечить дальнейший рост киви, практически не осталось. Ожидаем, что выход из зоны консолидации состоится на юг, цель 0.5840/50, закрепление ниже усилит медвежий настрой.