НОВОСТИ / РОССИЯГлавный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев в своей колонке раскрыл все факторы, которые будут оказывать влияние на ставку Банка РФ уже 14 февоаля и до конца года.
Мы ожидаем, что Банк РФ на ближайшем заседании 14 февраля вновь сохранит ключевую ставку на уровне 21% и оставит жёсткую риторику.
Банк РФ по итогам декабрьского заседания дал сигнал о том, что «будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом дальнейшей динамики кредитования и инфляции».
По данным ЦБ, в декабре корпоративное кредитование сократилось на 0,2%, розничное кредитование — на 0,5%. В январе, по оперативным данным ЦБ, розничное и корпоративное кредитование также сократились, в том числе из-за сезонного фактора.
Учитывая замедление кредитования, мы полагаем, что ЦБ не будет повышать ключевую ставку.
В то же время инфляция и инфляционные ожидания остаются на повышенных уровнях, поэтому ЦБ, вероятно, сохранит жёсткую риторику и укажет на необходимость длительного поддержания жёстких денежно-кредитных условий.
Мы полагаем, что сезонно скорректированная инфляция в январе составила около 13% после 14% в декабре и ноябре. Т.е. значимого замедления инфляции не происходит.
Кроме этого, инфляционные ожидания населения в январе выросли до 14,0% с 13,9% в декабре и обновили годовой максимум. В свою очередь, ценовые ожидания бизнеса в январе не изменились, оставшись вблизи максимума с апреля 2022 года.
В среднем компании, опрошенные ЦБ, закладывают в свои бизнес-планы на этот год инфляцию 10,7%, т.е. даже выше, чем в прошлом году (9,5%). Мы прогнозируем инфляцию по итогам этого года 8,1%. Консенсус аналитиков ожидает инфляцию около 7%.
То есть прогресса в снижении инфляции и инфляционных ожиданиях пока не наблюдается. Поэтому мы не видим оснований для значимого смягчения риторики ЦБ.
Мы полагаем, что Банк РФ может немного смягчить риторику и указать на то, что вероятность дополнительного повышения ставки уменьшилась. В то же время ЦБ, вероятно, укажет на необходимость длительного поддержания жёстких денежно-кредитных условий для возвращения инфляции к целевым 4%.
В базовом сценарии мы полагаем, что текущий уровень ключевой ставки 21% будет предельным в этом цикле повышения.
Мы полагаем, что кредитование в ближайшие месяцы продолжит замедляться и будет соответствовать прогнозу ЦБ на этот год. Мы считаем, что замедление кредитования носит устойчивый характер. Поэтому Банк РФ в феврале, вероятно, посчитает, что требуемая жёсткость денежно-кредитных условий достигнута.
В базовом сценарии мы ожидаем, что инфляция будет замедляться медленно и поэтому Банк РФ будет удерживать ключевую ставку на текущем уровне 21% весь год.
С одной стороны, кредитование будет оставаться слабым, т.е. ЦБ может больше не пов...