Ключевой баланс

Эльвира Набиуллина отчиталась о работе Центробанка

Подготовка к рассмотрению отчёта Центробанка в Государственной Думе началась за несколько недель до пленарного заседания, на котором выступила его глава. За это время профильные комитеты и все фракции адресовали председателю Банка России только в письменном виде более 110 вопросов. Параллельно шла работа в комитетах, где отчёт рассматривался с участием представителей правительства.

Кроме того, Набиуллина и её заместители провели встречи с фракциями, вступая в предметный диалог и дискуссию со всеми, кто сомневался в правильности жесткой кредитно-денежной политики в нынешних условиях. На первый план вышли темы инфляции и ключевой ставки. В своём выступлении перед депутатами глава Центробанка постоянно возвращалась к этим и другим актуальным вопросам. Но вначале рассказала о том, «как мы прошли прошлый год в целом и что показывают цифры на текущий момент».

Весь прошлый год Центробанк решал двуединую задачу – не позволить раскрутиться инфляционной спирали и не подорвать способность экономики развиваться и решать стоящие перед ней задачи. Действия регулятора сводились к тому, чтобы уберечь экономику и финансовую систему от реальных угроз. Многими это воспринимается как само собой разумеющееся. Однако Центробанку пришлось немало поработать и хорошо подготовиться к тому, чтобы такая защита сработала.

Когда недруги России вводили блокирующие санкции против биржевой инфраструктуры и заблокировали операции полсотни наших банков, обслуживающих внешнюю торговлю, то, разумеется, рассчитывали «на серьёзную дезорганизацию всей нашей финансовой системы». Но благодаря грамотным действиям Центробанка этого не произошло.

Торги частично перевели в другой формат, а расчёт официальных курсов валют не прерывался ни на день. Пришлось справляться с трудностями, но они не привели к остановке трансграничных платежей. Экономика устояла благодаря «здоровой, отлаженной финансовой системы и гибкого регулирования», при котором банки активно кредитовали экономику, а в Центробанке принимали меры, чтобы «они восстанавливали запасы капитала и ликвидности на случай новых шоков». Практика последних лет показала, что экономике крайне важно иметь запас прочности.

Вклад устойчивой финансовой системы в рост экономики сложно переоценить: важнейшие отрасли (за исключением добычи, на которую влияют санкции) показали существенный рост, и сильнее всего он проявился в машиностроении. При этом, уточнила Набиуллина, неправильно выносить за скобки денежно-кредитную политику или приписывать ей знак «минус».

Руководство Центробанка по-прежнему убеждено, что немалую роль в поддержании финансовой стабильности сыграла ключевая ставка. Её пришлось поднимать до 21%, чтобы перейти от сдерживания к снижению инфляции. Если в ноябре – декабре она находилась вблизи 14%., то в январе упала ниже 11%, в феврале – ниже 8%.

Снижение инфляции остаётся в числе основных задач Центробанка. «Мы сейчас, пожалуй, находимся в самой трудной части этого пути, но полагаем, что в 2026 год войдем с текущей инфляцией вблизи нашей цели – 4%. Почему важна умеренная инфляция? Я повторяю это вновь и вновь – это умеренные ставки по кредитам, это основа долгосрочных инвестиций. И главное – это надёжная защита доходов и сбережений граждан, путь к снижению бедности», – сказала Набиуллина.

Глава Центробанка признаёт, что санкции вызывают очень сильные колебания валютного курса. Но благодаря жесткой денежно-кредитной политике большая часть этих колебаний носит краткосрочный характер. За последние три года, по данным ЦБ, экспорт у нас заметно снизился (на 14% из-за внешних ограничений), а импорт остался примерно на том же уровне. Если бы не высокая ключевая ставка, то курс рубля в этих условиях был бы слабее, чем сейчас.

Депутаты поинтересовались, когда же Центробанк сможет, наконец, перейти к снижению ключевой ставки. Пока, судя по настрою Набиуллиной, речи об этом не идёт. Подходить к изменению ключевой ставки руководство Банка России будет «аккуратно, осторожно», чтобы инфляция не «подняла голову» вновь. Установка такова: прежде чем снижать ключевую ставку, «нужно убедиться, что нынешнее замедление темпа роста цен устойчиво».

Особые опасения у председателя ЦБ вызывает ещё один значительный риск – «тектонические изменения в мировой торговле», которые разворачиваются у нас на глазах, и пока очень сложно судить о том, куда они приведут мировую экономику и как отразятся на России». Впрочем, ни Набиуллина, ни депутаты, задававшие ей вопросы, не стали гадать, чего ждать от всякого рода катаклизмов во внешнем мире и решили сосредоточиться на обсуждении внутренних вопросов.

Докладчик рассказала, как Центробанк намерен бороться с навязыванием платных услуг, рекламой заниженных ставок и другими недобросовестными практиками кредитных организаций. Так, в частности, в ипотечном бизнесе регулятор намерен искоренить схемы с низкими процентами, которые по факту оборачиваются для клиентов завышенной стоимостью жилья.

Эльвира Набиуллина поблагодарила депутатов за принятый закон о борьбе с мошенниками, в том числе, о самозапретах на кредиты, которые чуть больше чем за месяц оформили около девяти миллионов человек. Российские банки теперь останавливают до 300 тыс. подозрительных переводов, сохраняя деньги своих клиентов.

В прошлом году удалось, наконец, наладить полноценный обмен информацией между банками и МВД.

Набиуллина поддержала инициативу ввести лимит на количество «дорогостоящих займов» в микрофинансовых организациях (МФО) – по одному в одни руки, установить трёхдневный период охлаждения между займами, ограничить проценты по ним до 100%.

«И, конечно, параллельно надо перекрывать кислород «черным кредиторам», потому что при ужесточении правил для микрофинансовых организаций люди могут чаще прибегать к услугам «черных кредиторов», а там они совсем не защищены», – добавила председатель ЦБ. Она также поддержав идею ввести ответственность для должностных лиц кредитных организаций, которые своим действием или бездействием способствуют мошенническому хищению средств граждан.

Не все в Госдуме безоговорочно разделяют политику, проводимую Центробанком, хотя многие направления его работы поддерживают. Депутат Николай Коломейцев, например, очень обеспокоен тем, что на покрытие одного процентного пункта ключевой ставки уходит 300 млрд. рублей из бюджета. У нас в банках сегодня 118 трлн. рублей лежит на депозитах, а вкладывать деньги в инвестиционные проекты, по мнению депутата, никто не торопится. Набиуллина разъяснила, что из 118 трлн. рублей на депозитах половина приходится на предприятия, а остальное – это вклады граждан. Из 60 триллионов, которые принадлежат бизнесу, треть – это деньги на расчётных счётах. Все эти средства используются банками для выдачи кредитов, объём которых сопоставим с депозитами (примерно 117 трлн. рублей). Так что опасения тут напрасны.

Говоря о корпоративном кредитовании, Набиуллина подчеркнула, что более половины роста кредита пришлось на инвестиционные проекты и на строительство жилья. Замедление началось только в ноябре, и по году в целом рост корпоративного кредита составил 18%. Даже если вычесть инфляцию, это в два раза выше, чем рост ВВП.

Несмотря на усилившееся санкционное давление кредитование и в этом году продолжит поддерживать развитие экономики. Инвестиции вышли на максимум в начале прошлого года и по итогам года составили 39,5 трлн. рублей, или почти 20% ВВП. Такого не было с середины 2000-х годов. За последнюю трёхлетку инвестиции выросли на четверть, тогда как за предыдущие три года – только на 11%.

Центробанк ожидает сохранения высокой инвестиционной активности, потому что высокой остаётся прибыль предприятий (второй год подряд она держится на уровне выше 30 трлн. рублей). Правда, в прошлом году доходы снизились по добыче газа и в некоторых других отраслях, пострадавших от ограничений на экспорт и падения мировых цен. Однако общую картину это не испортило. Росла прибыль в обрабатывающей промышленности, и особенно у производителей инвестиционных товаров (рост на 40%), в строительстве и недвижимости (плюс 23%).

Даже в сельском хозяйстве, несмотря на проблемы с урожаем в некоторых регионах, доходы выросли до 670 млрд. рублей. Это говорит о том, что экономика наша изменилась. Подавляющее большинство компаний, как свидетельствует мониторинг аналитической службы Центробанка, финансово устойчивы, у них есть ресурсы для развития.

В условиях жёсткой денежной политики важно, чтобы ресурсы получали прежде всего приоритетные проекты. Для этого вместе с правительством Центробанк развивает программу стимулирующего банковского регулирования по так называемой таксономии – системе классификации экономической деятельности, включая продукты, компании и отрасли. Этот механизм, по оценке Набиуллиной, реально заработал.

Центробанк взаимодействует с правительством по рынку ценных бумаг, который «должен играть более заметную роль в финансировании инвестиций». Депутаты в этом вопросе Набиуллину поддерживают.

В прошлом году удалось успешно опробовать программы долгосрочных сбережений и новых индивидуальных инвестиционных счетов третьего типа. На рынке появляется долевое страхование жизни. Все эти инструменты дают экономике долгосрочные ресурсы для развития и в то же время позволяют гражданам решать свои жизненные задачи.

Центробанк вместе с Минфином и правительством участвует в разблокировке иностранных активов российских инвесторов. К началу этого года уже освобождено около половины активов российских граждан и компаний, которые попали под блокировку в 2022 году.

Председатель Центробанка рассказала и о второй стороне развития рынка капитала – о предложении, новых публичных размещениях акций, объёмы которых всё ещё несопоставимы с ростом кредитного портфеля компаний (100 млрд. рублей и 13 трлн. рублей). Многие крупные компании жалуются на дорогой кредит, но иногда даже не думают об альтернативах. С этим, по мнению Набиуллиной, нельзя мириться, надо менять программы поддержки бизнеса. Кстати, по малым технологическим компаниям с правительством уже договорились, и с этого года будут субсидироваться затраты при выходе на рынок капитала в рамках национального проекта. Есть надежда, что этот пример будет распространен и на другие компании.

К сказанному можно добавить, что, несмотря на положительные тенденции, о которых вела речь Эльвира Набиуллина, экономике не хватает стабильности. С одной стороны рубль укрепляется, бизнес живёт надеждой, что вот-вот снимут санкции, Россию наводнят сотни зарубежных компаний, рыночные отношения вернутся в нормальное русло и авторынки заполнятся машинами привычных брендов. С другой – беспокоит обвалившийся промышленный индекс, падение цен на нефть Urals до $50 за баррель, что создаёт проблемы для российского бюджета (нефтяные доходы пока ещё наполняют около трети всех доходов казны). При сохранении текущих цен на долгое время бюджет серьёзно просядет, потому что заложенная в него цена Urals около $70 за баррель (при средней стоимости доллара в 96 рублей). А сегодня и рубль крепче, и стоимость барреля не балует.

Ничего страшного пока не произошло: нефтегазовые поступления в первом квартале уменьшились всего на 10%, но в дальнейшем убыль нефтяных доходов, скорее всего, усилится. Придётся искать другие источники пополнения казны, увеличивать заимствования на внутреннем рынке, сокращать расходы, больше наседать на финансовую заначку для поддержки экономики.

Совсем не на руку нам решение ОПЕК+ об увеличении добычи черного золота и введение США новых тарифов. Эти риски никуда не делись. Чтобы не останавливать нацпроекты, придётся активнее тратить средства Фонда национального благосостояния (ФНБ), и так лишившегося с 2020 года из-за санкций и пандемии короновируса огромного куска своей ликвидной части.

ФНБ России использование этих средств для покрытия бюджетного дефицита может обеспечить лишь краткосрочное решение, возможно, до конца года. Ситуацию усугубляет то, что часть «ликвидных» резервов ФНБ заполнено китайским юанем, который проседает по отношению к доллару США. Возможно, Минфину придётся вернуться к проверенной практике, выпускать облигации Федерального займа и продавать их банкам с последующей передачей на баланс ЦБ. Бюджет пополнится, правда, рубль в результате ослабнет.

Мартовские данные Росстата подтверждают угасание деловой активности особенно в торговле, грузоперевозках, добыче полезных ископаемых. Спрос падает, и объёмы новых заказов сокращаются, рынок труда при нехватке рабочих рук начинает охлаждаться, зарплаты кажутся уже не такими высокими как раньше.

На это накладываются проблемы угольной отрасли, столкнувшейся с падением внешнего (в первую очередь китайского) спроса и сложностям с его транспортировкой по железным дорогам. Риски дальнейшего спада производства возрастают из-за падения цен на нефть и глобальной экономической нестабильности, связанной с тарифными играми США.

В рекомендациях по дальнейшей работе Банка России депутаты в частности предложили регулятору не допускать перегрева на финансовом рынке, контролировать уровень долгов у граждан, следить за положением компаний с высокой кредитной нагрузкой, увеличить лимиты компенсации по безотзывным сберегательным сертификатам и эскроу-счетам, расширить инструментарий цифровых финансовых активов (ЦФА).

Комитеты Госдумы считают целесообразным предложить правительству РФ рассмотреть возможность дополнительных адресных мер в рамках программы промышленной ипотеки для поддержки инвестиционного цикла в обрабатывающей промышленности и сфере логистики.

В новых условиях российской экономике потребуется «коренная пересборка», интеграция с новыми многомиллионными ресурсами рабочих рук Украины, Белоруссии и некоторых других республик бывшего СССР. Чтобы остановить инфляцию и не заглушить экономический рост, предстоит принять целый ряд нестандартных решений. Центробанк не устраняется от этой работы и готов продолжать её вместе с Госдумой и правительством.

Юрий Алексеев

Источник: stoletie.ru