Свободный поток, почему у Газпрома снова профицит в кассе

Стильный старт года

Первый квартал 2025 года закрепил для Газпрома репутацию компании, способной зарабатывать даже в непростом рынке. Консолидированная выручка выросла до 2,809 трлн руб., а доля газового бизнеса поднялась до 60 %. «Сработала комбинация благоприятных экспортных цен и внутреннего баланса спроса», — отмечает финансовый директор группы Алексей Ставров.

Ключевые цифры квартала

• EBITDA достигла 844 млрд руб., рост поддержали более низкие налоговые выплаты после отмены дополнительного НДПИ на газ

• Чистая прибыль составила 660 млрд руб., укрепление рубля добавило положительный эффект от курсовой переоценки обязательств

• Операционный денежный поток, очищенный от депозитов, поднялся до 963 млрд руб.

• Свободный денежный поток вырос на 32 %, до 273 млрд руб., что полностью покрыло выплату процентов по долгам

Экспортный газ берёт реванш

Цены на газ на премиальных азиатских и европейских хабах в начале года прибавили около 8 % квартал к кварталу. «Это компенсировало коррекцию нефтяного рынка и дало приток валютной выручки», — поясняет старший аналитик ФГ Финансовые Решения Мария Кузнецова. Доля газа в доходах группы вернулась к уровням 2021 года, несмотря на санкционные ограничения.

Долг сдувается вместе с курсом

Общий долг сократился на 641 млрд руб., до 6,1 трлн руб., а чистый долг, скорректированный на депозиты, уменьшился на 10 % и составил 5,1 трлн руб. Коэффициент Чистый долг к EBITDA снизился до 1,68 — минимальное значение за последние два года. «Укрепившийся рубль и агрессивное погашение обязательств улучшили долговую метрику быстрее наших прогнозов», — признаёт руководитель отдела рейтингов Инверсия-рейтинг Денис Грибков.

Новые мощности ГПЗ как драйвер

Переработка природного и попутного газа увеличилась на 12,2 %, до 56 млрд кубометров, главным образом благодаря запуску дополнительной линии на Амурском газоперерабатывающем заводе. Завод становится ключевым элементом восточного газового кластера, обеспечивая гелий, этан и уникальный опыт глубокой переработки. Представитель предприятия указывает, что «выход на проектную мощность сократит потребность в импорте гелия и позволит расширить экспорт витаминов углеводородного ряда».

Что говорят эксперты

Аналитики сходятся во мнении, что при сохранении текущих ценовых трендов Газпром сохранит щедрую свободную денежную подушку. «Компания перестала финансировать дефицит, теперь она способна снова обсуждать дивиденды выше минимальных», — считает управляющий партнёр Energy Monitor Consulting Олег Панков. На фоне снижения долга международные инвесторы оценивают потенциал снижения купонной доходности по новым выпускам евробондов.

Таким образом, сильный квартал показал устойчивость Газпрома к внешним шокам, доказал эффективность налоговых послаблений для инвестиционного цикла и подчеркнул роль глубокой переработки как нового центра прибыли, что создаёт фундамент для более амбициозных проектов компании во второй половине десятилетия.

Источник: Газификация