EUR/USD. Финальный аккорд недели: ВВП США, базовый индекс PCE, CPI Германии

Важные макроэкономические отчёты, которые были опубликованы в США и Германии в четверг-пятницу, спровоцировали достаточно сильную волатильность по паре eur/usd. После некоторых колебаний, инициативу по паре перехватили покупатели, которые протестировали 17-ю фигуру. Но обо всём по порядку.

Вчера рынок фактически проигнорировал опубликованный отчёт по росту американской экономики. Напомню, что согласно пересмотренным данным (вторая оценка) объём ВВП США во втором квартале увеличился на 3,3% в годовом выражении. При этом большинство аналитиков были уверены в том, что вторая оценка совпадёт с первоначальной, то есть показатель останется на отметке 3,0%.

Другими словами, показатель вышел в «зелёной зоне», и теоретически должен был оказать поддержку доллару. Но трейдеры прохладно отнеслись к этому отчёту, усматривая в нём статистические иллюзии. Ведь показатели внешней торговли де-факто исказили реальную картину экономической активности США.

Объём импорта во втором квартале сократился почти на 30% в годовом выражении. Как известно, если импорт резко снижается, при прочих равных ВВП увеличивается – даже если потребление, инвестиции и экспорт не растут. По разным оценкам, без этого эффекта американская экономика во втором квартале выросла бы всего на 1%, отражая вялый рост.

Если исключить влияние внешней торговли и рассматривать только внутренние факторы роста, то картина становится значительно более слабой и даже тревожной. В частности, реальный внутренний спрос растёт очень медленно – всего 1-1,2% в годовом выражении (т.е. на уровне «почти стагнации»). Инвестиции компаний в оборудование, строительство, технологии резко упали. При этом в третьем квартале ситуация продолжает ухудшаться – например, объем промышленного производства в США в июле сократился на 0,1%. Данный показатель перекликается с производственным индексом ISM, который не только остался в зоне сокращения, но и снизился до 48,0 (с предыдущего значения 49,0). Индекс новых заказов упал до 46,4, а занятости – до 43,4, указывая на резкое сокращение рабочих мест (что, кстати, согласуется с июльскими Нонфармами).

Государственный сектор при этом не компенсирует падение – госрасходы продолжают сокращаться (особенно федеральные).

Всё это говорит о том, что внутренний двигатель экономики работает слабо. Именно поэтому трейдеры и проигнорировали опубликованные данные по росту ВВП США, хотя формально они были пересмотрены в сторону улучшения.

Обнародованный в пятницу отчёт по росту базового индекса PCE также не смог оказать поддержку доллару, и соответственно, продавцам eur/usd. После временного спада, пара снова развернулась на север, в область 17-й фигуры.

В месячном выражении основной индекс расходов на личное потребление вырос в июле на 0,3%. На эту же величину показатель увеличился и в предыдущем месяце. В годовом исчислении базовый индекс PCE ускорился до 2,9%, после двухмесячного «застоя» на отметке 2,8%. Это наиболее сильный темп роста с февраля этого года.

Все компоненты отчёта вышли на прогнозном уровне, поэтому рынок спокойно отреагировал на релиз.

Структура отчёта говорит о том, что услуги по-прежнему остаются главными драйверами роста заглавного показателя. Рост цен в этой категории (плата за управление портфелем активов, авиабилеты, стоматологические услуги) существенно подпитал базовый индекс. Это говорит о том, что давление цен исходит скорее из внутренних структур, а не из внешних факторов.

Однако важен и еще один момент. Несмотря на тарифы, рост цен на товары был менее значимым в общей картине Core PCE, что снижает общий уровень тревожности потребителей и бизнеса по этому направлению. Кроме того, это указывает на «секторальный разлом», когда инфляция разнонаправленно влияет на разные отрасли экономики.

Таким образом, несмотря на рост (прогнозируемый рост) основного индекса расходов на личное потребление, в целом ситуация располагает к дальнейшему смягчению параметров монетарной политики ФРС.

Судя по реакции пары eur/usd, трейдеры пришли к аналогичному выводу.

Согласно данным инструмента CME FedWatch, участники рынка по-прежнему уверены в том, что в сентябре ФРС снизит процентную ставку на 25 базисных пунктов. Вероятность реализации этого сценария на данный момент составляет 90%. Более того, вероятность дополнительного 25-пунктного снижения ставки на октябрьском заседании сейчас оценивается в 48%. Вероятность того, что Федрезерв ограничится лишь одним снижением в сентябре (то есть не станет больше снижать ставку ни в октябре, ни декабре) составляет всего 12%. Полагаю, эти цифры говорят сами за себя.

Этим и объясняется сегодняшнее поведение eur/usd. Кроме того, дополнительную поддержку покупателям пары оказали данные по росту инфляции в Германии. Индекс потребительских цен в июле ускорился до 2,2% г/г (максимальное значение с июля этого года), а гармонизированный индекс (EU Harmonised) – до 2,1% г/г. Все компоненты отчёта вышли в зелёной зоне, «предвещая» ускорение инфляции в целом по еврозоне.

Благодаря сочетанию вышеперечисленных факторов, пара eur/usd сегодня протестировала 17-ю фигуру. Сложившийся фундаментальный фон способствует дальнейшему росту цены.

С точки зрения «техники», пара на дневном графике снова находится между средней и верхней линиями индикатора Bollinger Bands, а также над всеми линиями индикатора Ichimoku, который демонстрирует бычий сигнал «Парад линий». Аналогичный рисунок сложился и на четырёхчасовом графике, за исключением того, что пара на h4 расположена на верхней линии Bollinger Bands. Первой целью восходящего движения выступает отметка 1,1730 (верхняя линия Bollinger Bands на D1). Основная цель расположена на 100 пунктов выше, то есть на отметке 1,1830 (верхняя линия Bollinger Bands на W1).