ФРС США балансирует между безработицей и инфляцией. Календарь трейдера на 31 июля и 1 августа

Федеральная резервная система США в пятый раз подряд сохранила ставку в диапазоне 4,25–4,5%, не обозначив четких ориентиров по дальнейшему вектору монетарной политики. Формальная причина – сохраняющаяся неопределенность в отношении макроэкономических перспектив. При этом два ключевых голоса в Комитете по операциям на открытом рынке (FOMC) – Мишель Боумен и Кристофера Уоллера – были отданы за снижение.

Что особенно примечательно с учетом их вероятного выдвижения на пост главы ФРС в следующем году. Позиция этой пары не стала неожиданностью, и глава ФРС не стал спорить с их аргументами. «Они ясно изложили свою мотивацию. Заседание было содержательным и конструктивным, обсуждение – вдумчивым», – прокомментировал Пауэлл. Но при этом подтвердил, что консенсус остается прежним. Уровень занятости близок к целевому, инфляция немного превышает допустимый порог. Такая конфигурация требует осторожности и сохранения текущего режима.

В заявлении Комитета подчеркивается: «Последние данные указывают на замедление темпов роста экономики в первой половине 2025 года». При этом резкие колебания показателей внешней торговли продолжают искажать статистическую картину. Уровень безработицы, как и прежде, остается на низком уровне, а рынок труда демонстрирует стабильность. Инфляционное давление, хоть и ослабло, все еще превышает целевые ориентиры. FOMC в очередной раз подтвердил свою приверженность долгосрочной цели:

• устойчивой инфляции на уровне 2%
• максимальной занятости

Однако уровень неопределенности, по признанию Комитета, по-прежнему высок – несмотря на то что в июне регулятор говорил об «уверенном росте» и «снижении неопределенности». ФРС вновь акцентировала внимание на своей готовности адаптировать курс политики в зависимости от новых данных. При анализе ситуации Комитет будет учитывать широкий спектр факторов: от динамики инфляции и состояния рынка труда до настроений на финансовых рынках и геополитической обстановки. «Мы готовы скорректировать наш подход, если появятся риски, угрожающие достижению наших целей», – говорится в пресс-релизе.

Примечательно, что позиция Джерома Пауэлла во многом повторяет осторожную риторику июньского заседания. Он подчеркнул, что ФРС не планирует заглядывать за горизонт: «Решений по сентябрьскому заседанию пока нет. Мы будем опираться на данные». По оценке главы Центробанка, рост индекса цен на личное потребление (PCE) в годовом выражении составит 2,5%, а базового – 2,7%. Он также прокомментировал эффект тарифов, отметив, что «давление на отдельные товарные позиции уже заметно, но общий эффект пока трудно оценить». Базовый сценарий – краткосрочное влияние тарифных барьеров на инфляционную траекторию.

Что это означает для рынка? Ясных сигналов о развороте в ставках по-прежнему нет. Дискуссии внутри регулятора становятся все более заметными. А это может свидетельствовать о приближении поворотной точки. Американский Центробанк продолжает балансировать на грани между инфляционным давлением и замедлением экономики. Пока – без резких шагов. Но сколько еще продлится это равновесие? До следующего заседания в сентябре ФРС предстоит провести тщательный анализ экономических индикаторов.

Пока масштаб возможных пошлин остается в рамках ожиданий, но, как отметил глава регулятора: «Многое еще впереди». Пауэлл подчеркнул, что рынок труда США демонстрирует устойчивость – признаков ослабления нет. При этом инфляция продолжает превышать целевой уровень ФРС, даже без учета тарифного давления. «Эффекты пошлин пока ощутимы в основном для бизнеса и ритейла, но мы уже видим их проникновение в потребительские цены и ожидаем усиления этой тенденции», – пояснил он.

В текущих условиях, как считает ФРС, уместна «умеренно жесткая» (moderately restrictive) денежно-кредитная политика. Основным ориентиром для оценки ситуации, по словам Пауэлла, остается уровень безработицы. В ходе пресс-конференции Пауэллу задали и неожиданный вопрос – о критике Белым домом проекта реконструкции здания ФРС. Глава регулятора не стал драматизировать: «Проект развивается уже десятилетиями. Недавний визит президента Трампа в Центробанк я считаю очень хорошим».

Итак, Федрезерв США продолжает идти по натянутому канату, балансируя между контролем над ценами и поддержанием занятости. К моменту объявления решения ФРС доллар достиг месячного пика. А евро, напротив, продолжил проседать и обновил минимум с середины июня, опустившись до 1,14. Причиной падения пары стал, конечно, усиливающийся на фоне ястребиной риторики ФРС доллар. Хотя ставка осталась без изменений, председатель Пауэлл дал понять, что о снижении в сентябре речи пока не идет.

Это резко остудило надежды на смягчение монетарной политики в ближайшем будущем. На фоне этого давления европейская валюта оказалась под двойным ударом. Новые макроданные по еврозоне показали рост ВВП всего на 0,1% во втором квартале – в шесть раз слабее, чем в первом. И хотя результат оказался чуть выше нулевых ожиданий, он подчеркивает структурную слабость экономики блока. Особенно тревожит внутренняя разбалансированность:

• Германия и Италия ушли в минус
• Франция и Испания смогли показать пусть и скромный, но рост

Дополнительную нервозность в европейские активы вносит новый торговый пакт между США и ЕС, который работает с явным перевесом в пользу американской стороны. Столь одностороннее соглашение усилит давление на экспортеров еврозоны и затруднить выход из стагнации. В условиях слабого роста и внешнеэкономического давления рынки начинают корректировать ставки по поводу дальнейших шагов Европейского ЦБ. Прогнозы по снижению ставки сдвигаются все дальше. Если ранее инвесторы закладывали 25 б .п. снижения к декабрю, то сейчас вероятность такого сценария упала до 30%.

Основной фокус сместился на март 2026 года – вероятность снижения теперь оценивается в 90%. Иными словами, пока ФРС демонстрирует выжидательную жесткость, ЕЦБ вынужден лавировать между замедлением и инфляцией, стараясь не утонуть в рецессионной волне. Евро страдает первым. И если тренд не изменится, валютная пара EUR/USD рискует продолжить нисходящее движение. Кстати, потоки международной торговли США в последнее время все больше напоминают беспорядочную игру с неровными правилами.

Новый виток тарифной эскалации, запущенный президентом Трампом, усилил нестабильность:

• Импорт из Индии облагается 25-процентной пошлиной с 1 августа – формально из-за ее связей с Россией.
• На подходе – возможные тарифы для всех стран БРИКС, которые, по мнению Трампа, ведут себя «недружественно».
• Китай, в свою очередь, получил ультиматум: либо прекращает закупки российской нефти, либо сталкивается с 100-процентными пошлинами.

Ответ Пекина – жесткий, как и ожидалось: «Будем защищать экономический суверенитет». ВВП США во втором квартале вырос на солидные 3%, заметно превысив ожидания. Однако ключевым драйвером роста стал резкий скачок чистого экспорта, вызванный не возросшим внешним спросом, а банальной распродажей ранее накопленных импортных запасов. В среднем с момента возвращения Трампа в Белый дом торговый дефицит вырос до рекордных $115,6 млрд в месяц. Это на 50% больше, чем в 2024, и на 37% выше прежнего антирекорда 2022 года.

Экспорт, между тем, обновил сезонный максимум – в среднем $182,5 млрд в месяц. Но важно понимать: это стало возможным благодаря слабому доллару, который во втором квартале был дешевле на 5–6% относительно аналогичного периода 2024 года. И главную скрипку здесь играет валютный фактор (как это уже было в 2016–2017 гг.). А не какая-либо «успешная» торговая политика.

Есть и куда более тревожные сигналы. Во втором квартале 2025 импорт подорожал более чем на 22% с начала года и на 16–18% в годовом выражении. Это абсолютный рекорд темпов удорожания импорта за всю современную историю США – результат совмещения ослабления доллара и эффекта пошлин. Причем еще до вступления в силу новых ограничений. С августа, в условиях дальнейшей эскалации, импорт станет еще дороже. При этом объемы импорта почти не снизились, несмотря на огромные складские запасы, сформированные бизнесом с ноября по март.

Получается, что в США тарифы не сокращают импорт, а только делают его дороже?

31 июля, 2.50/ Япония/**/ Рост промышленного производства в июне/ пред.: 0,5%/ действ.: -2,4%/ прогноз: -0,8/ USD/JPY – вниз

По данным METI, объем промышленного производства в Японии в мае сократился на 2,4%, усилив спад после роста на 0,5% в апреле. Таким образом активность в секторе вновь оказалась под давлением. Новые данные указывают на слабый импульс восстановления, несмотря на ослабление иены. Если июньские цифры подтвердят прогнозное замедление до -0,8%, иена может укрепиться.

31 июля, 2.50/ Япония/**/ Рост розничных продаж в июне/ пред.: 3,5%/ действ.: 2,2%/ прогноз: 1,8%/ USD/JPY – вверх

Розничные продажи в Японии, согласно METI, увеличились в мае на 2,2% после роста на 3,5% месяцем ранее. Это минимальный прирост с февраля, но позитивная динамика сохраняется уже 38 месяцев подряд. Основной вклад внесли категории:

• одежды
• техники
• фармацевтики

Месячный показатель снизился на 0,2%, прервав апрельский рост. Если в июне темпы замедлятся до ожидаемых 1,8%, это станет негативным фактором для иены.

31 июля, 4.30/ Австралия/**/ Рост розничных продаж в июне (м/м)/ пред.: 0%/ действ.: 0,2%/ прогноз: 0,4%/ AUD/USD – вверх

Розничные продажи в Австралии в мае увеличились на 0,2% м/м, сообщило Австралийское бюро статистики. Показатель улучшился по сравнению с нулевым ростом в апреле, но остался ниже рыночных ожиданий. Восстановление отмечено в сегментах одежды и универмагов, тогда как продажи продовольствия и прочих товаров снизились. В годовом выражении темпы замедлились до 3,3% – минимального уровня за полгода. Если июньский показатель ускорится до 0,4%, это может усилить позиции австралийского доллара.

31 июля, 4.30/ Китай/***/ Индекс деловой активности в производственном секторе в июле/ пред.: 49,5 п./ действ.: 49,7 п./ прогноз: 49,7 п./ USD/CNY и Brent – волатильно

Согласно данным Национального бюро статистики Китая, производственный PMI в июне достиг 49,7 п., что соответствует прогнозу и немного выше майского значения (49,5 п.). Это указывает на третье подряд сокращение активности в секторе, однако темпы снижения остаются слабыми. Поддержку индексу оказали:

• рост выпуска продукции (51,0 п. против 50,7 п.)
• оживление новых заказов (50,2 п. против 49,8 п.)
• восстановление покупательской активности

Экспорт сокращался медленнее, а давление на цены продолжает ослабевать. В то же время занятость сократилась сильнее, а деловые настроения снизились до минимума с октября прошлого года. Если июльское значение вновь подтвердится на уровне 49,7 п., юань останется под давлением, тогда как рынок нефти может получить краткосрочную поддержку на ожиданиях стимулов.

31 июля, 6.00, 9.30/ Япония/***/ Решение Банка Японии по процентной ставке, пресс-конференция/ пред.: 0,50%/ действ.: 0,50%/ прогноз: 0,50%/ USD/JPY – волатильно

На июньском заседании Банк Японии оставил ключевую процентную ставку на уровне 0,5%, как и ожидалось. Это максимальный уровень с 2008 года. Решение было принято единогласно и отражало сохраняющуюся осторожность регулятора на фоне внешнеполитической неопределенности, включая риски, связанные с тарифами США. Токио и Вашингтон не смогли достичь соглашения, но договорились продолжить торговые переговоры. Одновременно ЦБ подтвердил намерения поэтапно сокращать покупки облигаций:

• сначала на 400 млрд иен в квартал до марта 2026 года
• затем замедлить темп до 200 млрд иен, с установлением ежемесячного лимита около 2 трлн иен

Такой подход говорит о плавном выходе из ультрамягкой политики. При сохранении текущего курса иены ее динамика останется чувствительной к сигналам регулятора.

31 июля, 8.00/ Япония/***/ Индекс потребительской уверенности в июле/ пред.: 32,8 п./ действ.: 34,5 п./ прогноз: 35,1 п./ USD/JPY – вниз

В июне индекс потребительской уверенности в Японии поднялся до 34,5 п., достигнув максимума с февраля. Улучшение зафиксировано по всем основным компонентам:

• ожиданиям занятости (38,3 п. против 37,1 п.)
• росту доходов (38,9 п. против 38,3 п.)
• уровню жизни (32,4 п. против 30,2 п.)
• готовности к крупным покупкам (28,2 п против 25,4 п.)

Положительная динамика указывает на укрепление потребительских настроений на фоне стабильных доходов и низкой безработицы. Если июльский показатель достигнет прогноза в 35,1 п., иена может получить дополнительную поддержку.

31 июля, 10.55 Германия/***/ Уровень безработицы в июле/ пред.: 6,3%/ действ.: 6,3%/ прогноз: 6,4%/ EUR/USD – вниз

В июне уровень безработицы в Германии, с учетом сезонных факторов, остался на отметке 6,3%, как и месяцем ранее. Этот показатель был ниже ожиданий, но по-прежнему максимально высокий с сентября 2020 г. Общее число безработных выросло на 11 тыс., приблизившись к психологической отметке в 3 млн. Работодатели сохраняют осторожность: число вакансий упало до 632 тыс., что на 69 тыс. меньше, чем годом ранее. Как отметила глава агентства Андреа Налес, рынок труда по-прежнему демонстрирует признаки слабости. При дальнейшем росте безработицы в июле до ожидаемых 6,4% давление на евро может усилиться.

31 июля, 14.30/ США/**/ Рост увольнений в июле по данным Challenger/ пред.: 93,8 тыс./ действ.: 48,0 тыс./ прогноз: 71,0 тыс./ USDX (6-валютный индекс USD) – вниз

Согласно отчету Challenger, Gray & Christmas, в июне американские компании объявили о 48 тыс. увольнений. Это минимальный показатель с начала года и почти вдвое меньше майского уровня. Основные сокращения пришлись на:

• потребительский сектор
• финансы
• сферу услуг

Несмотря на общий спад, с начала 2025 года число заявленных увольнений достигло 744 тыс., что является максимумом для аналогичного периода с 2020 года. Власти указывают на влияние тарифов, инфляционного давления и общей экономической неопределенности. Если в июле объем сокращений окажется ближе к прогнозируемым 71 тыс., это может оказать давление на доллар.

31 июля, 15.00/ Германия/***/ Рост потребительской инфляции в июле (предварительно)/ пред.: 2,1%/ действ.: 2,0 прогноз: 1,9%/ EUR/USD – вниз

По предварительной оценке, инфляция в Германии в июне замедлилась до 2% – минимального уровня с октября прошлого года. Цены на энергоносители снизились на 3,5%, а инфляция на продукты питания замедлилась с 2,8% до 2%. В то же время услуги продолжили дорожать: наибольший рост зафиксирован в сегменте пассажирских перевозок и социальных услуг. Несмотря на общее ослабление инфляционного давления, рост цен в сфере услуг остается устойчивым. Если в июле инфляция снизится до прогнозных 1,9%, это может усилить ожидания смягчения политики Европейского ЦБ и ослабить евро.

31 июля, 15.30/ Канада/**/ Изменение объема ВВП в мае/ пред.: 0,2%/ действ.: -0,1%/ прогноз: -0,1%/ USD/CAD – волатильно

Экономика Канады в мае сократилась на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем, показав отрицательную динамику впервые за три месяца. Это свидетельствует о замедлении деловой активности на фоне слабого внутреннего спроса и нестабильности на рынке сырья. ВВП остается ключевым индикатором состояния экономики, хотя его влияние на валютный курс ограничено. Если июньский показатель подтвердит нулевой или слабый рост, это может усилить колебания канадского доллара.

31 июля, 15.30/ США/***/ Число первичных заявок на пособие по безработице за неделю/ пред.: 221 тыс./ действ.: 217 тыс./ прогноз: 224 тыс./ USDX (6-валютный индекс USD) – вниз

На фоне сохраняющейся устойчивости рынка труда США число первичных заявок на пособие по безработице в третью неделю июля снизилось до 217 тыс., показав минимальное значение с апреля. Это уже шестое недельное снижение подряд, тогда как ожидался рост до 227 тыс. По данным Минтруда, рынок сохраняет стабильность несмотря на признаки охлаждения в отдельных сегментах. Так, число продолжающихся обращений за пособием достигло 1,955 млн, оставаясь близким к максимумам с конца 2021 г. и указывая на снижение темпов найма. Особое внимание привлек рост обращений среди федеральных служащих — 789 заявок, максимум за четыре месяца, что связывают с сокращениями в Министерства госуправления (DOGE). Новое повышения показателя станет фактором давления на доллар

31 июля, 15.30/ США/***/ Расходы на личное потребление в июне (м/м)/ пред.: 0,2%/ действ.: -0,1%/ прогноз: 0,4%/ USDX (6-валютный индекс USD) – вверх

Потребительские расходы в США в мае снизились на 0,1% м/м – впервые с января, несмотря на ожидания роста. Предыдущий прирост в апреле составлял 0,2%. По данным Бюро экономического анализа, снижение спроса могло быть связано с тарифным давлением и сохраняющейся экономической неопределенностью. Особенно сократились расходы на товары длительного пользования, где спад составил 1,8% (после +0,4% в апреле). Затраты на товары краткосрочного пользования также немного упали (-0,2% против 0%). При этом расходы на услуги почти не изменились, показав рост всего на 0,1% (против 0,2%). Если в июне показатель вернется к росту на 0,4%, это усилит ожидания стабилизации потребительской активности и укрепит позиции доллара.

31 июля, 15.30/ США/***/ Рост потребительской инфляции в июне/ пред.: 2,2%/ действ.: 2,3%/ прогноз: 2,5%/ USDX (6-валютный индекс USD) – вверх

Инфляция расходов на личное потребление (PCE) в годовом выражении достигла 2,3% в мае после пересмотра апрельского значения до 2,2%. Это самый слабый прирост за последние семь месяцев, соответствующий ожиданиям аналитиков. Если июньская инфляция ускорится до 2,5%, это усилит ожидания дальнейшего ужесточения денежной политики и окажет поддержку доллару.

31 июля, 16.45/ США/**/ Индекс деловой активности в Чикаго в июле/ пред.: 40,5 п./ действ.: 40,4 п./ прогноз: 42,0 п./ USDX (6-валютный индекс USD) – вверх

Чикагский индекс деловой активности в июне опустился до 40,4 п. против 40,5 п. в мае, продолжив оставаться ниже критической отметки в 50 п. уже 19 месяцев подряд. Это отражает продолжающийся спад активности в промышленности региона. Снижение произошло по ключевым компонентам:

• поставкам
• производству
• занятости
• невыполненным заказам

Последние, кстати, достигли минимума с мая 2020 года. При этом лишь 4% компаний сообщили об увеличении объема незавершенных заказов. В то же время, компонент цен вырос на 8,3 п., достигнув максимума с мая 2022 года, что отражает рост производственных издержек. Если июльский индекс поднимется до 42 п., это может сигнализировать о частичном восстановлении деловой активности и способствовать укреплению доллара.

• 31 июля, 2.20/ Австралия/ Выступление замглавы Резервного банка Австралии Эндрю Хаузера/ AUD/USD
• 31 июля, 9.30/ Япония/ Выступление главы Банка Японии Кадзуо Уэды/ USD/JPY

Также в эти дни ожидаются выступления представителей ведущих центробанков. Их комментарии обычно вызывают волатильность на валютном рынке, так как могут указывать на дальнейшие планы регуляторов по ставкам.

Экономический календарь открывается по ссылке. Все показатели приводятся в годовом исчислении (г/г). При расчете в месячном исчислении данные отмечаются примечанием (м/м). Знак * определяет (по мере возрастания) степень важности отчета для активов, которые доступны на платформе InstaForex. Напоминаем, что время публикации указано МСК (GMT +3.00). Открыть торговый счет можно здесь. А чтобы инструменты всегда был под рукой, советуем скачать приложение MobileTrader. Смотрите также видеоновости рынка от ГК InstaForex.