GBP/USD. Слабый фунт, слабый доллар

Фунт в паре с долларом пытается восстановить свои позиции после резкого и достаточно сильного снижения на прошлой неделе. В минувшую среду пара gbp/usd обновила почти трехмесячный ценовой максимум, обозначившись на отметке 1,3725, однако затем цена рухнула более чем на 250 пунктов, зафиксировав лоу на отметке 1,3462. Здесь «постарался» не только гринбек, который вдохновился излишне осторожным настроем Джерома Пауэлла – нисходящая динамика была обусловлена и общим ослаблением фунта. Итоги сентябрьского заседания Банка Англии пришлись не по нраву британской валюте: в отличие от Федрезерва, BoE озвучил достаточно мягкую риторику, оказав дополнительное давление на пару gbp/usd.

Другими словами, Банк Англии перестал быть союзником британца. Примечательно, что в прошлом месяце мы наблюдали противоположную картину: несмотря на фактическое снижение процентной ставки, фунт тогда усилил свои позиции по всему рынку. Дело в том, что в августе Центробанк реализовал «ястребиное снижение». Судьбу процентной ставки решил всего лишь один голос, который оказался на стороне «умеренных голубей», проголосовавших за 25-пунктное снижение. Вопреки ожиданиям, члены Комитета проголосовали не по формуле 0-8-1 (ноль – за повышение ставки, 8 – за снижение, 1 – за сохранение статус-кво), а по формуле 0-5-4 (т.е. четверо членов регулятора выступили за сохранение ставки на прежнем уровне). Кроме того, в тексте сопроводительного заявления на первом плане оказались опасения относительно ускорения инфляции.

Таковы были итоги августовского заседания Банка Англии. К разочарованию покупателей gbp/usd, итоги сентябрьской встречи носили противоположный характер.

Во-первых, за снижение ставки проголосовали двое членов Комитета из девяти. Большинство аналитиков ожидали 1 голос в пользу «голубиного» сценария, но Алан Тейлор поддержал свою коллегу Свати Дингру, которая проголосовала за снижение ставки на 25 пунктов. То есть вместо прогнозного расклада 0-1-8, трейдеры увидели формулу 0-2-7.

Во-вторых, в отличие от августовского заседания, в сентябре Банк Англии сделал акцент не на инфляции, а на замедлении экономического роста. Этому способствовали последние макроэкономические отчёты, которые были опубликованы в Великобритании. Например, уровень безработицы вырос в июле до 4,7% (на этом же уровне показатель выходил и в июне, и мае, а до этого – аж в июне 2021 года), а количество заявок на получение пособий по безработице выросло в августе на 17,4 тыс., тогда как прогноз был на уровне 15 тысяч. Разочаровали и последние данные по росту экономики Великобритании: объём ВВП в июле не изменился по сравнению с предыдущем месяцем (0,0% м/м). В квартальном выражении британская экономика показала очень слабый рост – всего на 0,2%, после роста на 0,3% в предыдущем месяце. Объем промышленного производства сократился на 0,9%, а объем производства в перерабатывающей промышленности – на 1,3%.

Что касается инфляции, то здесь ключевые показатели либо остались на уровне предыдущих месяцев, либо замедлились. Согласно августовскому отчёту, общий индекс потребительских цен вышел на отметке 3,8% г/г – на этом же уровне показатель выходил и в июле. Базовый CPI замедлился до 3,6% с предыдущего значения 3,8%. Индекс розничных цен также снизился – до 4,6% г/г, после роста до 4,8% в предыдущем месяце. Замедлилась и инфляция в сфере услуг – до 4,7% г/г, после 5-процентного роста в предыдущем месяце.

Как видим, общая фундаментальная картина способствовала усилению «голубиной» риторики. И Банк Англии действительно смягчил свои ключевые формулировки, заявив, например, о том, что дезинфляционный тренд «в целом продолжается». Согласно прогнозам ЦБ, инфляция немного ускорится в этом месяце (т.е. в сентябре), после чего начнет снижаться по направлению к целевому двухпроцентному уровню.

По итогам сентябрьского заседания Банка Англии рынок пересмотрел свои прогнозы относительно дальнейших действий ЦБ. В частности, аналитики Goldman Sachs допускают вариант снижения ставки на 25 пунктов на ноябрьском заседании, если текущие тренды в экономике UK сохранятся. Аналогичную позицию озвучили и эксперты Barclays. Пересмотрели свои прогнозы в BNP Paribas, допустив возобновление цикла смягчения ДКП в декабре. Тогда как аналитики Morgan Stanley, JPMorgan, Bank of America и UBS по-прежнему уверены в том, что следующее снижение ставки состоится лишь в начале 2026 года.

О чём все это говорит в контексте пары gbp/usd? Прежде всего о том, что теперь фунт будет следовать за гринбеком. «Собственных» аргументов для усиления своих позиций у британца сейчас нет – они появятся только в том случае, если инфляция в Великобритании снова начнёт ускорятся (вопреки прогнозам Банка Англии), а остальные ключевые макроэкономические показатели будут выходить в «зелёной зоне».

Тем временем американская валюта не может определиться с вектором своего движения. На протяжении трех торговых дней индекс доллара США последовательно рос, достигнув таргета 97,4, однако вчера и сегодня DXY находится под давлением, в ожидании выступления главы ФРС Джерома Пауэлла (которое состоится в период американской сессии вторника). Плюс ко всему, на этой неделе будут опубликованы данные по росту ВВП США (окончательная оценка роста во втором квартале) и важнейший для ФРС индикатор инфляции – базовый индекс PCE.

В условиях такой неопределённости фундаментального характера, большое значение играет «техника». Например, пара gbp/usd второй день подряд тестирует уровень сопротивления 1,3520 (средняя линия Bollinger Bands, совпадающая с линией Kijun-sen на таймфрейме D1), но тщетно. Следовательно, пока покупатели gbp/usd не преодолеют данный таргет, с лонгами спешить не стоит. Если этот ценовой барьер так и останется непокорённым (то есть северный импульс окончательно угаснет), целесообразно рассмотреть короткие позиции с первой целью 1,3460 (верхняя граница облака Kumo на D1) и в перспективе – 1,3400 (нижняя граница данного облака, совпадающая с нижней линией Bollinger Bands на том же таймфрейме).