Иена упала после слов Уэды, но это вовсе не приговор

Утром в понедельник японская валюта спикировала к доллару на 0,6%, оказавшись под давлением осторожной риторики председателя BOJ относительно дальнейшего повышения процентных ставок. Разбираемся, что сказал Кадзуо Уэда и почему многие аналитики считают, что его сегодняшняя риторика не является приговором для иены.

Банк Японии в режиме "поживем–увидим"

Сегодня утром все внимание трейдеров, торгующих иеной, было приковано к выступлению председателя Банка Японии Кадзуо Уэды перед бизнес-лидерами в городе Нагоя.

Поскольку это последнее важное выступление Уэды перед заседанием BOJ, которое состоится 18–19 декабря, участники рынка рассчитывали услышать из его уст намек на скорое повышение ставок, тем более что не так давно иена снова опустилась к доллару ниже отметки 156,00.

Напомним, что ранее глава японского ведомства неоднократно заявлял, что слабая иена, которая повышает стоимость импорта и соответственно инфляционное давление в стране, стала одной из главных причин резкого повышения процентных ставок Центральным банком в июле.

– До сегодняшнего выступления Уэды ходили слухи, что он выступит с более ястребиными комментариями, поскольку иена сильно ослабла в паре с долларом после президентских выборов в США. Однако управляющий ЦБ не дал абсолютно никаких комментариев, указывающих на возможность дополнительного повышения ставки на декабрьском заседании, что спровоцировало новую волну распродажи JPY, – отметил аналитик Джунтаро Моримото.

На старте дня Уэда заявил, что в японской экономике наблюдается значительный прогресс в достижении устойчивой инфляции, обусловленной заработной платой.

Также он повторил готовность регулятора продолжать повышать стоимость заимствований, если экономика будет и дальше вести себя в соответствии с его прогнозом.

Однако при этом председатель ЦБ не дал никаких указаний на то, может ли регулятор снова повысить процентные ставки в следующем месяце.

Вместо этого он снова предупредил о необходимости тщательного изучения внешних рисков, таких как неопределенность в отношении экономических перспектив США и все еще нестабильные финансовые рынки.

– Сроки, когда мы скорректируем степень нашей денежно-кредитной политики, будут зависеть от множества внешних и внутренних факторов, – сказал Уэда.

Между тем его сегодняшние комментарии стали первыми заявлениями о денежно-кредитной политике после победы Дональда Трампа на президентских выборах в США 5 ноября.

Когда Уэду спросили о возвращении Трампа в Белый дом, он сказал, что пройдет много времени, прежде чем появится ясность в отношении экономической политики нового американского лидера.

Экономист Daiwa Securities Тору Суэхиро считает, что такая выжидательная и осторожная главы BOJ снижает вероятность декабрьского повышения ставок в Японии, даже несмотря на то, что сегодня Уэда назвал шансы на мягкую посадку в США значительными.

Опасения по поводу рецессии в крупнейшей экономике мира ранее вызывали беспокойство относительно глобального роста, который оказывает влияние на экономику Японии, сильно зависимую от экспорта.

Теперь, когда эти опасения начали ослабевать, BOJ, казалось бы, должен был вернуться к более жесткой позиции, однако приход к власти Трампа, который намерен ввести жесткие торговые тарифы, внес огромную неопределенность в отношении дальнейших глобальных экономических перспектив.

– Мы думаем, что в этих условиях Банк Японии продолжит следить за ситуацией и не будет торопиться с принятием решения о дальнейшем ужесточении своей монетарной политики, – заявил Т. Соэхиро.

Такого же мнения сейчас придерживаются и многие участники рынка. После сегодняшнего осторожного выступления Уэды инвесторы еще больше склонились к тому, что регулятор не станет повышать ставки на своем следующем заседании в декабре, что оказало весомое давление на иену.

На азиатских торгах в понедельник японская валюта снизилась к доллару на 0,6%, до уровня 155,09, отойдя от минимума пятницы 153,86.

Напомним, что в конце прошлой недели курс JPY резко восстановился после того, как министр финансов Японии Кацунобу Като предупредил рынок о возможной интервенции, если иена упадет слишком сильно и быстро.

Не спешите хоронить иену

Сейчас большинство экспертов считают, что в краткосрочной перспективе японская валюта продолжит падение в паре с долларом, однако видят отличный потенциал ее роста в более отдаленном будущем.

Причиной для разворота иены может стать декабрьское повышение ставок, которое, по мнению некоторых аналитиков, все еще возможно, даже несмотря на то, что сегодня глава Банка Японии не подтвердил это.

– Мы считаем, что Центробанк предпочел не связывать себя конкретными обязательствами, а просто предоставил себе свободу действий. По нашим прогнозам, он все еще может повысить ставки в декабре, поскольку в целом сегодняшние замечания Уэды указывают на повышение ставок в скором будущем, – отметили аналитики Bloomberg.

Эксперты обращают внимание на то, что сегодня Уэда выразил четкую уверенность в том, что в стране уже созрели условия для повышения ставок в ближайшем будущем.

– Мы ожидаем, что инфляционное давление, обусловленное ростом заработной платой, усилится, поскольку экономика продолжает улучшаться, а компании продолжают повышать заработную плату своим сотрудникам, – сказал глава BOJ.

Экономисты UBS Securities также не исключают вероятность декабрьского повышения ставок в Японии, исходя из сегодняшней риторики председателя Центробанка.

– Конечно, Уэда был более осторожен, чем ожидалось. Вероятно, из-за того, что следующее заседание состоится только через месяц, и сейчас еще слишком рано принимать какое-либо решение. Но это вовсе не означает, что повышения ставки в декабре не будет. Нам кажется, что прямо сейчас Уэда отслеживает различные риски, выбирая подходящее время для этого, – отметил аналитик UBS Масамичи Адачи, который ранее входил в состав правления Банка Японии.

Интересно, что некоторые эксперты сохраняют оптимизм в отношении иены, даже если в декабре BOJ снова решит оставить процентные ставки в их прежнем диапазоне 0,25%, а ФРС США возьмет в том же месяце паузу в своем цикле смягчения.

Конечно, реализация этих сценариев приведет к падению курса иены, но ее слабость, скорее всего, будет кратковременной, поскольку на следующий год инвесторы по-прежнему закладывают вероятность нескольких повышений ставок Банком Японии и дальнейших сокращений со стороны Федеральной резервной системы.

Такое позиционирование должно, по мнению некоторых экспертов, привести к существенному восстановлению курса японской валюты. Прогнозы сделаны с большой степенью осторожности, учитывая волатильность иены до 2024 года и сложность прогнозирования после возвращения Дональда Трампа в Белый дом.

– Мы ожидаем, что в 2025 году США продолжат снижать процентные ставки, как показано на точечном графике ФРС, а Япония тем временем продолжит повышать процентные ставки примерно раз в шесть месяцев, что приведет к заметному сокращению монетарной дивергенции между этим двумя странами, – считают стратеги Mizuho Securities.

По их мнению, к концу следующего года иена укрепится к доллару до уровня 130,00, невиданного с начала 2023 года. Их коллеги из Nomura Securities ожидают, что курс японской валюты вырастет до 140, 00.

– Мы видим риск роста курса доллара к иене в краткосрочной перспективе, но ожидаем укрепления японской валюты в следующем году, поскольку ФРС, вероятно, продолжит снижать ставки даже при Трампе, – отметил аналитик Nomura Юдзиро Гото.

Между тем трейдеры считают, что вероятность снижения ставок со стороны ФРС к январю составляет более 80%, что потенциально может оказать существенную поддержку иене.

Валютный стратег RBC Элвин Тан также настроен оптимистично по отношению к иене, считая, что она значительно восстановится к доллару по мере постепенного снижения ставок в США. Однако при этом эксперт предупреждает, что слишком активная реализация предвыборных обещаний Трампа представляет собой большой риск для японской валюты.

– Если под влиянием политики Трампа инфляция в США начнет снова расти и ФРС придется взять длительную паузу в своем цикле сокращения, иене будет сложно укрепиться выше 140,00 даже при условии, что Банк Японии будет повышать ставки, – заявил Э. Тан.