Ишиба уходит в отставку: что теперь будет с иеной?

Премьер-министр Японии Сигэру Ишиба заявил, что уходит в отставку, и это мгновенно ударило по иене: валюта резко пошла вниз, отражая тревогу инвесторов перед новым витком политической неопределенности. Уход лидера в момент, когда экономика сталкивается с ростом расходов и шатким балансом денежно-кредитной политики, усилил нервозность рынков. Разбираемся, что подтолкнуло Ишибу к такому решению, кто может занять его место и какие перспективы открываются теперь перед японской валютой.

Политический финал Ишибы: от выборных поражений к решению уйти

Отставка Сигэру Ишибы не стала громом среди ясного неба. Несколько недель назад премьер-министр Японии столкнулся с новыми призывами к уходу после второй подряд неудачи на национальных выборах.

Провальные результаты лишили правящую коалицию большинства в обеих палатах парламента, подорвав ее способность проводить ключевые реформы и усилив давление как со стороны оппозиции, так и внутри самой ЛДП.

На воскресной пресс-конференции в Токио Ишиба подчеркнул, что пришел к решению покинуть пост, наблюдая за ходом торговых переговоров с США. По его словам, именно сейчас наступил "подходящий момент" уступить место преемнику.

Впрочем, сам премьер признался, что окончательно определился с отставкой еще после июльских выборов, а задержка объяснялась желанием завершить торговую сделку с Вашингтоном.

Подписанный Дональдом Трампом документ хоть и оставляет Японию с тарифами до 15% на автомобили и автозапчасти, но стал своего рода "наследием", с которым Ишиба может уйти.

Премьер настаивал, что продолжение борьбы за лидерство внутри ЛДП лишь усугубило бы раскол партии. "Хотя я чувствую, что еще многое хочу сделать на посту премьер-министра, я принял трудное решение уйти в отставку. Если бы я остался и участвовал в голосовании по досрочному выдвижению кандидатов, это могло бы привести к необратимому расколу", – признался он.

Теперь партия вынуждена срочно организовывать выборы нового лидера. Первоначальное голосование, намеченное для обсуждения переноса руководящих выборов на два года вперед, отменено.

По правилам, каждому претенденту нужно заручиться поддержкой не менее 20 депутатов, чтобы войти в гонку. Политический процесс обещает быть напряженным: кандидаты должны не только мобилизовать сторонников внутри ЛДП, но и убедить парламент, где у партии нет абсолютного большинства.

Для инвесторов вся эта история — сигнал к росту неопределенности. В отличие от стабильного периода правления, когда курс экономической политики выглядел предсказуемым, теперь рынки готовятся к волатильности. И, как показала первая реакция, именно иена стала главным индикатором этой нервозности.

Иена под ударом: валютный рынок реагирует первым

Новость о том, что премьер-министр Сигэру Ишиба уходит в отставку, мгновенно отразилась на валютных торгах. В понедельник утром иена рухнула: курс упал на 0,8% против доллара, достигнув отметки 148,34. Также иена опустилась относительно евро и фунта стерлингов, достигнув 173,91 и 200,33 соответственно.

Для валюты, которая на прошлой неделе и без того оказалась в числе аутсайдеров среди десяти крупнейших мировых валют, удар оказался особенно болезненным.

Падение иены отражает растущие опасения инвесторов по поводу политической неопределенности. Пока в Токио начинается борьба за кресло премьера, трейдеры закладываются на то, что новый лидер может избрать курс на более мягкую денежно-кредитную и налогово-бюджетную политику.

Именно эта перспектива заставляет рынок продавать иену. "Вероятность дополнительного повышения процентной ставки в сентябре изначально никогда не считалась высокой, а теперь, скорее всего, сентябрь будет выжидательным", – отметил Хирофуми Сузуки, главный валютный стратег SMBC. По его словам, дальнейшие шаги Банка Японии теперь будут во многом зависеть от нового премьер-министра.

Между тем уход Ишибы ударил не только по валюте, но и по долговому рынку. Доходность японских 30-летних облигаций подскочила до рекордных уровней, отражая опасения по поводу роста государственных расходов.

Кацутоси Инадом, старший стратег Sumitomo Mitsui Trust Asset Management, отметил, что уход Ишибы лишает рынок фигуры, ассоциировавшейся с жесткой бюджетной дисциплиной: "Пока остается неясным, кто станет следующим премьер-министром, трудно представить кого-либо, кто придерживался бы финансовой дисциплины лучше или даже эквивалентно ему".

Впрочем, японские фондовые индексы отреагировали иначе. Nikkei 225 вырос на 1,4%, Topix – на 0,9%. Для акций слабая иена традиционно служит поддержкой: экспортеры выигрывают от более дешевой национальной валюты, что улучшает их конкурентные позиции на глобальном рынке.

"В краткосрочной перспективе это говорит в пользу более мягкой иены, более высокой срочной премии JGB и двустороннего роста акций, пока не станет ясен профиль преемника", – резюмировал аналитик Чару Чанана.

По оценкам его коллеги Тони Сикамора, курс иены, недавно державшийся на уровне 147,43 за доллар, может снизиться в ближайшей перспективе до 149,10–149,20.

Гонка за кресло: кто сменит Ишибу и какой курс выберет Япония

Отставка Сигэру Ишибы запустила цепную реакцию внутри Либерально-демократической партии. Формально, чтобы войти в гонку за лидерство, каждому кандидату нужно заручиться поддержкой как минимум 20 депутатов. Но в реальности речь идет не только о внутрипартийных раскладах — победитель автоматически становится премьер-министром, и рынки пытаются угадать, какой курс он задаст.

Наибольшие шансы аналитики приписывают Санаэ Такаити, бывшему министру внутренних дел. Ее экономическая позиция – мягкий фискальный и монетарный курс. Она выступает за новые стимулы и скептически относится к повышению ставок Банком Японии.

Для рынков её возможная победа означает удешевление иены и давление на долговой рынок. В Sumitomo Mitsui Trust предупреждают: "Если госпожа Такаити будет назначена, продажи облигаций могут активизироваться из-за риска снижения кредитного рейтинга. Мы могли бы увидеть тройное падение: облигаций, иены и акций".

Другой заметный претендент – Синдзиро Коидзуми, нынешний министр сельского хозяйства и сын бывшего премьера Дзюнъитиро Коидзуми. Его фигура привлекает общественность свежим имиджем, и аналитики считают его позицию более умеренной. Если он победит, курс иены может стабилизироваться, а рынки – увидеть меньше поводов для паники.

В числе возможных кандидатов называют и Есимасу Хаяси, главного секретаря кабинета министров. Хаяси ближе к финансовым ястребам, и в случае его назначения Япония, вероятно, вернется к более жесткой дисциплине. Это могло бы поддержать иену и умерить рост доходности облигаций.

Не стоит сбрасывать со счетов и Такаюки Кобаяши, бывшего министра экономической безопасности, а также действующего министра финансов Кацунобу Като. О своем намерении участвовать в гонке заявил и бывший глава МИД Тосимицу Мотеги. Но шансы этих фигур оцениваются ниже.

По оценкам Credit Agricole, базовый сценарий выглядит так: победа Такаити приведет к мягкому курсу и ослаблению иены; Коидзуми окажется компромиссным вариантом; Хаяси обеспечит возврат к жесткой дисциплине. "Наш основной сценарий заключается в том, что Такаити заменит Ишибу, и многие считают, что она придерживается мягкого подхода как к денежно-кредитной, так и к фискальной политике", — отмечает макростратег Кен Мацумото.

Неопределенность сохраняется и в парламенте. ЛДП по-прежнему остается доминирующей силой, и ее лидер почти гарантированно станет премьером. Но в условиях отсутствия абсолютного большинства внутрипартийные выборы и последующее голосование в парламенте обещают быть напряженными. А для рынков это означает главное: волатильность по иене и облигациям будет высокой до тех пор, пока не станет ясен новый курс.

Иена без якоря: как действовать трейдерам

Отставка Ишибы лишила японскую валюту политического якоря, и сейчас иена оказалась в зоне максимальной уязвимости. Валюта уже пробила отметку 148 за доллар, и аналитики предупреждают: путь к психологически важной планке в 150 выглядит все более реалистичным. "Иена будет неустойчивой и ее будет ужасно торговать", – прогнозирует валютный стратег Ник Твидейл.

Для краткосрочных трейдеров сценарий очевиден: политическая неопределенность и ожидание мягкой политики от потенциальных преемников создают почву для дальнейшего ослабления иены. Ставки против японской валюты в паре с долларом и евро остаются привлекательными до тех пор, пока не появится ясность в политике нового премьера.

Среднесрочным инвесторам стоит учитывать не только внутриполитический фактор, но и глобальный фон. Ослабление американской экономики и грядущее снижение ставок ФРС могут ограничить рост доллара, что создает риск разворота для тех, кто играет только на падение иены. Кроме того, вероятность смены политического курса в Японии – от жесткой дисциплины к мягким стимулам – остается высокой, а значит, валютные колебания могут стать еще более резкими.

Стратегия на ближайшие недели – осторожная торговля с прицелом на волатильность. Для активных трейдеров это возможность использовать быстрые движения в парах с иеной, для инвесторов – повод пересмотреть хеджирование портфелей. Одно ясно: пока не станет понятно, кто возглавит правительство и какую линию выберет Банк Японии, иена будет оставаться в числе самых непредсказуемых валют на мировом рынке.