USD/JPY. ВВП Японии и «фактор Таикати»

Пара usd/jpy начала торговую неделю с северного гэпа, однако восходящий импульс угас после публикации данных по росту экономики Японии. Почти все компоненты отчёта вышли в «зелёной зоне» – итоговая оценка была существенно пересмотрена в сторону повышения.

Так, согласно первоначальной оценке, годовой темп роста ВВП (annualized) во втором квартале составил 1,0%, однако финальные данные говорят нам о приросте на 2,2% г/г. Квартальный прирост (QoQ сезонно скорректированный) составил 0,5%, тогда как изначально заявлялось о более скромном росте – на 0,3%.

Какие компоненты были пересмотрены? Например, согласно окончательной оценке, потребление домохозяйств увеличилось на 0,4% (ранее заявлялось о +0,2%), отражая внутренний спрос. Изменения в запасах также оказались положительными, внося свой вклад в рост заглавного показателя (изначально этот компонент давал отрицательный эффект). А вот вложения бизнеса (капитальные расходы) были пересмотрены вниз – рост составил 0,6%, а не +1,3%, как в первоначальной оценке.

В целом, внешний спрос принес +0,3 п.п. к росту, а внутренний спрос +0,2, оказавшись на положительной территории (изначально этот компонент отражал отрицательный вклад).

Несмотря на такой существенный пересмотр данных в сторону улучшения, пара usd/jpy достаточно слабо отреагировала на релиз. Да, с одной стороны, продавцы пары погасили северный импульс, не позволив покупателям преодолеть уровень сопротивления 148,50 (верхняя линия индикатора Bollinger Bands на таймфрейме D1). Но с другой стороны, медведи usd/jpy лишь компенсировали вчерашний рост цены, приблизившись к уровню поддержки 147,50 (средняя линия Bollinger Bands, совпадающая с верхней границей облака Kumo на том же таймфрейме).

Другими словами, никакого «ценового прорыва» нет – пара по-прежнему торгуется в рамках широкого 200-пунктного ценового диапазона 146,70-148,70. Взглянув на недельный график цены мы увидим, что пара попеременно отталкивается от границ этого коридора. Продавцы пытаются закрепиться ниже таргета 146,70, тогда как покупатели пытаются зайти в область 149-й фигуры. Но каждый раз трейдеры возвращаются на «нейтральную» территорию.

С одной стороны – общая слабость американской валюты, с другой стороны – «колеблющаяся» иена, которая находится под фоновым давлением политического кризиса в Японии. В стране снова (четвертый раз за пять лет!) меняется глава правительства, и данный факт, разумеется, не способствует устойчивому росту иены.

Напомню, что в июле этого года по итогам парламентских выборов правящая коалиция утратила большинство в верхней палате. Премьер-министр Сигэру Исиба сохранил свою должность – второй раз за год. В октябре прошлого года он выиграл внутрипартийные выборы и решил провести внеочередные парламентские выборы, полагая, что данный шаг укрепит его политические позиции и даст большую свободу действий. Но, как оказалось, это была ошибка – и для Исибы, и для правящей партии. По результатам голосования Либерально-демократическая партия утратила большинство в нижней палате парламента, впервые после возвращения к власти в 2012 году. И вот, в июле этого года, ещё одно поражение – на этот раз в верхней палате.

Слишком много претензий накопилось к партийному лидеру, поэтому Исиба решил уйти – и с должности главы Либерально-демократической партии, и, соответственно, с должности премьер-министра. По официальной версии – чтобы не допустить раскола в рядах ЛДП.

Отставка Исибы не означает, что новый кабинет министров будет формировать оппозиционная коалиция. Власть останется в «руках» Либерально-демократической партии, представители которой будут определяться с новым лидером (который станет кандидатом в премьеры). В ближайшее время состоится внутрипартийное голосование, по итогам которого будет избран следующий премьер-министр (до этого момента Исиба продолжит исполнять свои обязанности).

Примечательно, что одним из фаворитов предвыборной гонки является Санаэ Таикати, которая на предыдущих выборах была основным конкурентом Исибы (которому пророчили третье место). С точки зрения usd/jpy Таикати интересна тем, что она достаточно категорично выступает против ужесточения параметров монетарной политики Банком Японии. По её мнению, повышение процентных ставок «подорвёт хрупкое восстановление экономики страны». Санаэ Таикати называют последовательницей экономического курса экс-премьер-министра Абэ (ныне покойного) – как известно, «абэномика» включала агрессивное стимулирование экономики через фискальные и монетарные меры.

Еще один кандидат в премьеры – действующий министр Синдзиро Коидзуми (который является сыном бывшего премьера Дзюнъитиро Коидзуми). Он придерживается политики невмешательства в работу ЦБ и не склоняется к радикальным изменениям в монетарной политике.

Разумеется, японский регулятор формально является независимым органом, но при этом нельзя отрицать тот факт, что премьер страны имеет возможность оказывать политическое влияние (давление) на ЦБ. Поэтому победа «голубиного» кандидата позволит покупателям usd/jpy организовать достаточно масштабную контратаку.

Доллар США, в свою очередь, находится в ожидании ключевых отчётов по росту инфляции в США, которые будут опубликованы на этой неделе. В среду мы узнаем августовское значение PPI, в четверг – CPI. Если эти релизы выйдут в зелёной зоне, гринбек получит существенную поддержку, так как трейдеры засомневаются в том, что ФРС будет смягчать монетарную политику агрессивными темпами. Если инфляция в США вопреки прогнозам замедлится (или хотя бы застынет на уровне июля), доллар окажется под дополнительным давлением, а пара usd/jpy снова протестирует нижнюю границу диапазона 146,70-148,70. И если «политический» фактор пока что оказывает фоновое влияние на иену (трейдеры будут делать окончательные выводы по итогам внутрипартийного голосования), то отчёты по росту PPI/CPI в США определят вектор движения цены usd/jpy в среднесрочной перспективе. В преддверии этого события участники рынка не рискуют открывать крупные позиции, поэтому пара дрейфует в боковике, демонстрируя хаотичные «задёрги» в диапазоне 147,60-148,50 (средняя и верхняя линии Bollinger Bands на D1).