Набиуллина обрадовала россиян, несмотря на последние события: случится 6 июня

Набиуллина обрадовала россиян, несмотря на последние события: случится 6 июня

Экономика на распутье

Глава Банка России Эльвира Набиуллина, сыгравшая ключевую роль в стабилизации экономики после начала конфликта на Украине, неожиданно оказалась в центре нового кризиса. Теперь от ее решений зависит не только курс рубля, но и будущее гражданских отраслей промышленности, чьи возможности кредитования оказались на грани из-за рекордно высоких ставок по займам.

Несмотря на прежнюю поддержку ужесточения денежно-кредитной политики, чиновники правительства все громче намекают на необходимость скорого разворота. Как минимум трое высокопоставленных представителей власти считают, что последствия жестких ставок для бюджета и промышленности становятся слишком очевидными, чтобы их игнорировать. Некоторые ждут, что Банк России пойдет на смягчение уже на ближайшем заседании.

Процентная ловушка: почему ставка 21% стала опасной для реального сектора

С октября прошлого года ключевая ставка Центробанка удерживается на отметке 21%. Это решение должно было охладить рост цен — инфляция в конце 2024 года превысила 10%, что в 2,5 раза выше целевого уровня. Но через семь месяцев такой политики бизнес, прежде всего гражданские отрасли, начинают задыхаться: кредиты недоступны, инвестиции откладываются, а многие предприятия ощутили на себе спад.

Экономика России удерживается на плаву за счет военных расходов, тогда как гражданский сектор, по данным Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования, показывает признаки скорой рецессии. В первом квартале 2025 года производство товаров гражданского назначения снижалось на 0,8% в месяц — худшая динамика за последние 12 месяцев.

Нефтяные доходы тают: новый удар по бюджету

Параллельно падают доходы бюджета от экспорта нефти и газа. На фоне снижения цен на сырье и укрепления рубля российские власти были вынуждены резко увеличить целевой параметр бюджетного дефицита. Практически все крупные компании, не связанные с ВПК, столкнулись с проблемами выплаты дивидендов и инвестирования в развитие.

Промышленный гигант «Северсталь» сообщил об отрицательном денежном потоке в 33 млрд рублей за первый квартал против такого же объема прибыли год назад. Причина — неподъемные проценты по кредитам, которые сделали финансирование текущей деятельности и новых проектов возможным только за счет резервов.

Экономика на распутье: два риска для Центробанка

Как отмечает Ольга Беленькая, экономист ИК "Финам", перед Центробанком стоит сложная дилемма: если ставка останется на максимуме, стране грозит рецессия, а если ее снизить преждевременно, инфляция может вновь вырваться из-под контроля. Замедление инфляции до 6,2% в апреле, по данным самого Банка России, стало следствием укрепления рубля и может быть неустойчивым.

Центробанк недавно рекомендовал банкам помогать компаниям реструктурировать долги и смягчил требования к резервам — это косвенный сигнал о начале смягчения монетарной политики. По оценке экономиста Алекса Исакова, сейчас логично ожидать снижения ключевой ставки до 18–19% уже в июне: пространство для маневра появилось впервые за несколько месяцев.

Чиновники в открытую: теперь ставка — дело государственной важности

Министр финансов Антон Силуанов открыто заявил, что у Банка России есть "значительное пространство для маневра". Его поддержали министр экономики Максим Решетников и первый вице-премьер Денис Мантуров. По данным консенсус-опроса РБК, треть аналитиков предполагают, что решение о снижении ставки может быть принято уже на ближайшем заседании.

В декабре Эльвира Набиуллина просила "набраться терпения" и уверяла, что инфляция вскоре уступит место более стабильному росту. Но сохраняющийся прессинг со стороны правительства и бизнеса, а также экономическая статистика делают дальнейшее затягивание дорогим и опасным.

Выдержит ли экономика жесткую посадку?

Если Банк России не начнет снижать ставки в ближайшее время, бизнес готовится к худшему: еще больше проектов будут заморожены, а в гражданском секторе усилится спад. И хотя резкое снижение маловероятно, аналитики сходятся во мнении, что первой ласточкой для разворота политики станет июньское заседание.

Вопрос теперь — сумеет ли Эльвира Набиуллина сохранить баланс между инфляционными угрозами и потребностями реального сектора, чтобы экономика не оказалась "жертвой" собственной стабильности.

Источник: Bloomberg