Осторожная оттепель в Германии: потребитель готов снова открыть свой кошелек

Апрель 2025 года принес Германии неожиданный подарок — первый ощутимый всплеск потребительских настроений за последние 3 года. Индекс GfK–NIM, еще в феврале цеплявшийся за отметку –24,3 пункта, к маю совершил головокружительный прыжок до –20,6. Этот самый резкий месячный скачок со времен апрельского шока 2022 года стал специфическим экономическим эквивалентом первых весенних проталин — хрупких, но несущих обещание тепла.

Однако за этим обнадеживающим сигналом скрывается сложная паутина взаимосвязанных факторов, где каждый может стать как катализатором роста, так и триггером нового спада.

Зарплаты как локомотив оптимизма

В основе этого хрупкого пробуждения лежит давно ожидаемый перелом — реальный рост доходов населения. Весенняя тарифная сделка в государственном секторе, подарившая служащим 4,9% прибавки, стала мощным психологическим катализатором. Впервые за долгие месяцы немецкие домохозяйства почувствовали, что их покупательная способность не просто сопротивляется инфляции, но и начинает понемногу отвоевывать утраченные позиции. Это, незаметное поначалу, изменение запустило цепную реакцию: отложенные покупки начали выходить из тени, а семейные бюджеты — осторожно раздвигать свои границы.

Особенно показательной стала метаморфоза потребительского поведения в розничном секторе. Февральская статистика зафиксировала рост оборота на 0,8% в реальном выражении, причем оживление особенно заметно в сегментах, долгое время находившихся в спячке — товарах для дома, одежде, предметах длительного пользования. Парадоксальным образом, этот ренессанс офлайн–торговли сопровождался легким спадом активности чисто онлайн–продавцов.

Инфляция как невидимый налог

Однако за этим обнадеживающим фасадом скрываются тревожные тенденции. Мартовское замедление инфляции до 2,2% — во многом иллюзия, созданная удешевлением энергоносителей. Базовый показатель, очищенный от этих нестабильных компонентов, упорно держится на отметке 2,5%, продолжая незаметно подтачивать покупательную способность. Особую тревогу вызывает «упрямство» цен в продовольственном секторе и сфере услуг, где снижение идет куда более вялыми темпами.

В итоге: с одной стороны, сохраняется пространство для дальнейшего смягчения денежно–кредитных условий, с другой — любой неосторожный шаг может разбудить дремлющие инфляционные демоны. Европейский центральный банк оказался в роли акробата, балансирующего на натянутом канате между необходимостью поддержать рост и обязанностью удержать инфляцию.

Внешние ветра

Апрел...